长天期公债 法人减码声浪大

法人从短期战术角度来看，已转为「中立」看待长天期公债，但从长期策略来看，团队仍保持「减码」态度，并再次下调高品质信用债。图／美联社

美国10年公债殖利率上扬期间短债与长债指数表现

美国公债殖利率续创16年新高后，不少法人看多债市，但愈来愈多讯息显示美国联准会短期内恐不会降息，即便降息亦是小幅缓步，法人陆续修正对债券看法，尤其长天期公债，预期美国公债殖利率恐还有续创新高的可能。

贝莱德表示，从短期战术角度来看，已转为「中立」看待长天期公债，因为市场预期利率将长时间维持在高点，但从长期策略来看，团队仍保持「减码」态度，并再次下调高品质信用债。

从2020年底以来，贝莱德就一直在减码长天期美国公债，认为在新的总体经济市场环境下预告着未来利率将持续上扬，美国10年期公债殖利率处于16年高点，显示殖利率已出现大幅调整，但「此过程尚未结束」，随政策利率接近峰值，战术性观点现在转向中立看待长天期美国公债，距离转为加码还有一段时间。

从长天期角度来看，10年期公债殖利率可能会达到5％或是更高的水准，未来公债殖利率向上或向下波动的机率相当，换句话说，预期未来将出现双向波动的现象，从长天期的策略投资角度来看，保持「减码」看法。投资等级信用债与10年期债券殖利率之间的利差并没有像原先预期一样扩大，进一步下调投资等级信用债的投资观点。

富兰克林坦伯顿精选收益基金经理人桑娜．德赛认为，美国长天期公债殖利率仍有上扬空间，原因包括美国经济比预期强韧、通膨难以快速降回联准会目标的2％、美国公债供给将因高预算赤字而增加，考验市场对公债的偏好需求。预期联准会应会维持利率更高更长一段时间，策略上避免配置于太长天期的债券。

富达投资强调，尽管高利率可能带来融资风险，但整体企业杠杆率维持健全，加上收益率具吸引力，所以对美国非投资等级债中性投资评等，并相对看好欧洲非投资等级债，主要是考量违约率较低、波动性较低及利差优势，因此，给予欧洲非投资级债较正面投资评等。