富林-KY去年EPS5.69元 配息5元殖利率逾9％

越南第一大PVC人造皮革富林-KY(1341)去年受惠外销、转单效益加持，全年毛利率20.73％，获利2.81亿元，年增86.39％，EPS 5.69元；董事会决议配息5元。对照当前54元股价，现金殖利率9.36％。

富林-KY产能位于南北越，内外销各一半，开发出类皮革水性PU超纤环保皮，可应用汽车内装等，已开始量产，并在越南二手车市场有活络推展空间。2月因过年递延订单与转单效应，营收月增54.68％，年成长86.37％；3月营收持稳可期，第二季转单需求有望加温。

分析师指出，富林-KY 2020年营收成长动能主要来自Coach、MICHAEL KORS等精品皮革供应商增加释单。另为避免新冠肺炎疫情影响，客户也将下给大陆厂商订单转向富林-KY，像价格竞争较为激烈的胶布订单，转单效应最为明显。

富林-KY目前胶布营收占比约2~3成，主应用在包装材、雨衣等；鞋用比重仍低。看好加工厂纷纷进驻越南生产鞋类等产品，有助带动当地相关供应链，将配合日本伙伴，规画布局利基型的No-sew TPU。