观念平台－审慎因应「川普经济学2.0」黑天鹅

川普重回白宫的机率大增，不少人忧心，「川普经济学2.0」黑天鹅将对市场投下更大的不确定性。图／美联社

2016年底的美国总统大选，共和党参选人川普（Donald Trump）跌破众多人眼镜，大胜民主党参选人希拉蕊（Hillary Clinton），当选第58届美国总统。上任后，川普提出几项重大的经济政策主张，包括贸易保护、个人及企业减税、制造业回流及扩大基础建设，被称为「川普经济学」（Trumpenomics）。

2024年美国总统大选，川普卷土重来，其与现任总统拜登（Joe Biden）的首场辩论在美东时间6月27日登场。辩论会后的CNN民调指出，川普碾压式地以67％比33％赢过拜登，重回白宫的机率大增。不少人忧心，「川普经济学2.0」黑天鹅将对市场投下更大的不确定性。

辩论后第一个交易日，美10年、20年及30年公债殖利率连袂上扬；而代表科技股的那斯达克指数在创下18,035历史高点后，随即爆大量反转收黑，背后意涵，颇值玩味。

■美国优先主张，恐引发「川普通膨」

川普过去一直将「美国优先」挂在嘴边，未来应该也不例外。由他最近的谈话中，预判他重掌大权后，「川普经济学2.0」势必在外交及经贸政策（包括贸易保护主义、减所得税、加进口关税、放松华尔街金融监管，并停止对风力发电的补贴，削减石油、天然气的税收等），较上一任期走偏锋。首先，川普扬言调高各国输往美国产品关税至10％，要对所有自中国大陆进口的商品课征60％关税。

然而，关税政策往往如七伤拳，伤敌一千，自损八百。据估算，这些关税措施将导致国内的物价上涨，导致每个家庭平均每年增加近2千美元支出，即谓「川普通膨，Trumpflation」。川普的贸易政策若付诸实施，将使美国于2025年中陷入衰退，失业与通膨跃升，联准会（Fed）恐再度升息，而低所得民众受创最重。

再者，川普基于选票考量，不惜向传统产业倾斜，他曾在任内退出《巴黎气候协定》，认为走向再生能源是放弃美国自身传统能源丰富的优势，也是间接助涨中国大陆和欧洲洁净能源的发展。料他将反对任何激进的绿能政策，有可能针对石油、天然气、煤炭生产商提供税收减免，同时削减或取消对再生能源的联邦补贴，减少对清洁能源技术和基础设施的投资。

在金融方面，原本《陶德─法兰克法案》（Dodd-Frank Act）为2008年金融海啸后欧巴马（Barack Obama）政府于2010年所签署，目地在限制金融业，用来保护市场及消费者之法规，如提高银行资本要求、限制银行不可以小搏大、限制小资本银行不得并购大银行。但川普为讨好华尔街，他认为《陶德─法兰克法案》部份条款，严格限制美国银行业投机性交易，且银行业被严厉法令限制导致多数企业难借到贷款，严重打击美国经济。因而修法对中小银行放宽监管，结果银行接连爆出倒闭。未来川普是否重蹈覆辙，进一步放宽限制，不无可能。

■拿台湾当筹码，恐酿台海危机

另与台湾息息相关的，无非是中美台的三角关系，以及川普经贸政策的外溢效应冲击。坦然言，川普根本不在意台湾，仅仅视台湾为与中国大陆谈判的筹码。甚或中国大陆愿意接受他的条件，川普恐毫不犹豫地拿台湾的主权来交换。唯在达成协议前，可能会强化与台湾的政经关系，提高美国的谈判筹码，届时「台海危机」必随之升温，酿成国安危机。

综合言之，倘11月5日的美国总统大选中，曾在经贸外交上采取极端保护主义、强调「美国优先」的狂人川普回锅执政，将掀起千层浪。除了金融市场动荡，中美之间的贸易战、科技战、军备竞赛仍会持续，而且变本加厉。在美国将中国大陆视为最强的竞争对手下，川普势必会斟酌使用「台湾牌」，建议赖政府尽速成立因应小组，及早研议对策。