化工、航运双引擎发挥 东碱营运加速冲刺

东碱(1708)硫酸钾年产15万吨，营收占比45％；另有15艘船全轻便型船的散装航运船队，营收比约35％；纯碱贸易占比约20％。继大陆钾肥价格持续上涨，纯碱行情也因在2023年之前新增产能的可能性不大，而玻璃供需量能放大，带动纯碱需求呈不断上升趋势，烘托价格攀扬看俏。在化工、航运双双引擎发挥，营运加速冲刺。

2023年起内蒙780万吨天然碱产能逐步投产，在2023年之前纯碱新增产能的可能性不大。纯碱需求方面，浮法玻璃利润高，后市仍有生产线点火，光伏行业未来增长确定性较强，光伏玻璃产能有望逐步投产，纯碱需求呈不断上升趋势。整体来看，纯碱产能增幅较小，需求不断增加，纯碱价格上涨周期确定性较高。

分析师指出，5-8月份是纯碱检修季，大陆纯碱厂家开工负荷有望维持在80％，相对较低。轻碱下游需求变动不大，终端用户坚持按需采购。下游浮法玻璃对重碱用量持续增加，光伏玻璃产能投放计划较多，纯碱需求不断向好。当前供给减量，需求增加，纯碱厂家库存连续第七周下降，库存已从往年正常水平的2-3倍，下降至正常范围之内，催化市场对纯碱预期氛围持续升温。

此外，东碱航运部门主要区域以新加坡为主，占比达36.44％；其次为丹麦，约31.26％；澳洲占比11.79％、巴拿马占10.27％，其他约10.22％。

分析师认为，散装航运占东碱获利比重约3分之2，目前船约长、短期各半，长约到期后进行换约，加上近期BHSI指数又涨到1500点，有利长约运价换约表现，散装航运占获利可望进一步推进、提高。