《金融》陈(冲)：台币低估不光汉堡小事 是国家竞争力

前行政院长、现任新世代金融基金会董事长陈(冲)，再就「新台币汇率低估」议题发表专文。陈(冲)表示，截至今年3月底，中央银行定存单余额达新台币9.24兆元，短短一年又多增加1.5兆，能说不是intervention(干预)的结果？

1994年台湾首次出现在大麦克指数名单中，当时汇率为26.4，新台币低估仅约0.06%，隐含汇率与实质汇率大致符合，其后数年，大麦克指数也都呈现同一趋势。但2000年开始，大麦克指数显示台币/美金的汇率已低估8.9%，自此一路低估，到2008年已低估30.8%，2012年更突破40%，近六年来平均在57%上下。换句话说，如果美国的大麦克要价5.5美元，台湾的大麦克要价72元新台币，不是汇率遭到扭曲，就是消费者受了委屈。

陈(冲)表示，知名的英国经济学人杂志，在1986年推出大麦克指数，想藉轻松方式说明各国汇率有无高估或低估，因为大麦克在各地成分、原料相同，理当同价，如果差距太远，显然汇率有所扭曲。这一理论当然不很精确，但平心而论，偏离实情也不太远，可以参考，也可哂之。而且1986距美国1988认定有无操纵汇率的Omnibus Trade and Competitiveness Act，不过两年，当时全球对此议题，讨论正热，经济学人推出此一基于PPP(购买力平价)理论的大麦克指数，自还维持一定学术水准。

央行9.24兆元的定存单，和新台币汇价又有什么关系。学者认为，央行在外汇市场调节阻升新台币汇价，买进美元释出新台币，造成金融体系游资泛滥，然后央行再发行NCD回收滥头寸。因此，从NCD余额间接印证央行在外汇市场干预的力道。

陈(冲)表示，台湾消费者当然想用新台币相同的购买力，买到双倍的汉堡，可是长期追求贸易顺差、低估汇率，对国家整体竞争力，究竟是好是坏？恐怕需要各方的利害关系人，坐下来静心讨论。如果消费者、受薪者、传统产业均充分了解后，仍愿支持低估汇率，补贴特定产业，大家就不要把两个汉堡的小事放在心上了。