《金融股》新光金去年每股隐含价值20.1元

新光金(2888)今天公布2018年底隐含价值(EV)，由于子公司新寿调整后净值下降至1516亿元，年减9％，隐含价值为2463亿元，年减3％，每股隐含价值42.5元，换算金控每股隐含价值为20.1元。

新寿2018年底净值为698亿元，较上一年度905亿元大幅下降，主要IFRS9开帐数及金融商品未实现损失计有259亿元，调整后资产净值为1516亿元，有效契约价值1762亿元，年增10％，资金成本815亿元，年增10％，隐含价值为2463亿元，年减3％，其中，包含2018年底不动产重估未实现利益714亿元，因业务动能有效提升，1年新契约价值较前一年增加5％至241亿元，每股隐含价值42.5元。若以今年第1季底净值已上升至973亿元计算，EV仍较2017年成长。

新寿因商品结构调整，第1季初年度保费302.7亿元，年增13.2％，分期缴初年度保费占率提高至40.0％，初年度等价保费79.6亿元，年成长7.3％。其中，外币保单为2019年策略商品，销售金额162.6亿元，年增6.5％，占初年度保费比重53.7％。

资产配置方面，总投资金额2兆6791亿元，不动产占比5.7％，投报率3.2％；担保放款占比2％，投报率1.8％；保单借款占比4.2％，投报率5.6％；国外固定收益、股票投资占比69.9％，投报率4.3％；国内固定收益、股票投资15.3％，投报率2.6％；现金比重2.9％，投报率0.6％。

新寿第1季年化投资报酬率为3.68％，避险前经常性收益率年增22 bps至3.68％，国内外现金股利今年预估与2018年持平，约140亿元。

在净值部分，第1季底净值较2018年底上升275亿元，至973亿元，净值/资产比提高至3.5％；2018年底投资性不动产未实现利益503亿元，若采公允价值入帐，今年第1季净值将提高至1476亿元，净值/资产比将自3.5％提升至5.3％。