今周刊／货币战关键时刻 亚洲将出现意想不到的转型
文／杨卓翰
前言：国际情势风声鹤唳，这时如果齐聚台日韩三地经济大师，会激荡出什么火花？《今周刊》的亚洲经济高峰论坛，为读者揭开一场大家都忽视的结构性转型，正在货币战争的硝烟下默默进行。
打？还是不打？随着日圆贬破一美元兑一百圆大关，加上韩国央行加入亚洲的降息潮，货币战看似一触即发。日圆，成为中、台、日、韩经济最重要的转折点。在这个关键时间，谁能够为我们解读？
《今周刊》主办、安本资产管理、元大宝来证券及中国信托协办的「亚洲经济高峰论坛」，邀集中、日、韩、台财经大师，除了亚洲知名经济学家陶冬，针对中国经济前景发表演说外，「日圆先生」木神原英资、韩国前总统李明博首席经济顾问李钟和、台湾财政部前部长刘忆如，则将焦点放在亚洲整体经济趋势的变化。
在长达一整天的论坛中，讨论最热的议题，就是日圆。以预测日圆走势神准的木神原英资就说：「我这阵子同时被美国、新加坡、韩国和台湾邀来演讲，这种情况从未发生过！」大家更关心的是，受到日圆贬值冲击最深的韩国终于开始降息，汇率战争会不会因此开打？
「目前还不会！」不同于市场绘声绘影，经过长达八小时论坛的激辩后，在场经济大师却异口同声地否认！他们是怎么分析的？
韩国这次降息，让大家如此紧张，正是因为这是七个月来首见，降了○．二五个百分点，到二．五％。不过，木神原英资认为，大家都搞错重点了！安倍的政策，其实汇率并不是重点：「安倍政府不是直接操纵汇率，而是宽松货币。事实上，日本央行总裁黑田东彦不太可能会有进一步的积极货币政策了。」
「过去六个月里，日圆贬值了二五％。但是如果用历史来看，过去几年美国不断采用QE（量化宽松货币政策），让日圆从一百圆升值到八十圆。」?原指出。因此，日本最近的QE，「只是让日圆回到金融海啸之前的水准，并不是超贬！」
「所以大家不用太紧张，黑田东彦现在已用完所有的弹药了，因此日圆不会再进一步下跌。未来几个月，的确有可能跌至一一○圆，但是长期来看，未来一年到二年，日圆大概会在九十五圆到一百圆的区间。」日圆先生明确地预测。
刘忆如与李钟和也都从亚洲资金流动来解释货币战争目前不会开打的原因。「如果观察亚洲资金流入的状况，会发现因为亚洲股市大涨，让国际资金不断涌入，需求增加。因此，亚洲货币还是有升值的压力，一来一往间，无法真的『竞贬』。」来自韩国的李钟和分析。
更重要的是，?原接着解释，其实大家在乎的汇率只是安倍政策的冰山一角而已。「安倍的政策有三枝箭，货币政策只是第一枝。」接下来，更重要的政策将是财政扩张政策，还有刺激投资，「这才是决定日本经济的结构性关键。」
韩国一直以来都是安倍政策下最大的「受害人」。曾经在李明博左右担任韩国经济政策顾问的李钟和，又怎么看韩国及其他亚洲国家的因应方式？
「的确，日圆贬值对韩国的出口造成很大的压力，也让韩国央行有很大的贬值压力。日前韩国央行的降息，一部分的原因就是如此。」李钟和承认贬值压力，但是他话锋一转：「大家现在看韩国政府，好像有一些被动，那是因为，韩国的新政府并不把经济重点放在出口及汇率竞贬上。」
此话一出，大家脑子升起一堆问号。韩国的出口，特别是电子产品，可以说是造就了韩国这几年的经济强盛，为何韩国现在反而不重视？李钟和分析：「包括韩国、中国与台湾，亚洲很多经济成长还是很依赖出口这一块；但是，韩国政府已经在重新思考这样的模式了。」他说。
「现在，韩国把焦点放在国内的经济改革。总统朴槿惠提出要将韩国经济结构民主化的革命。」李钟和口中说的，就是韩国最新的经济政策：韩国国会刚在五月七日批准了一七．三兆韩元(一五六亿美元)的政府补充预算，目标就是用在创造就业以及补助中小企业发展。就在三星称霸全球的同时，政府为什么反而把钱花在其他地方？
「去年韩国出口减少一．三％％，三月分韩国的GDP（国内生产毛额）成长率再次下修，从三％减为二．三％。这就是因为，韩国太过依赖出口了。」李钟和认为，过度依赖消费性电子出口，这是亚洲国家的「通病」。
「电子产业在韩国与台湾都占了很高的比率，但是电子产业对全球景气的敏感度很高。我们现在都知道，不能太倚重电子产业的出口。韩国去年的GDP只有二％，这样的经济对韩国来说是很差的。」李钟和表示。
「所以韩国政府正努力推动服务业发展，重新提高我们的经济发展动能。」李钟和指出，韩国虽然电子制造业是亚洲排名第一，但服务业的生产力，在OECD（经济合作暨发展组织）是倒数第二。「而服务业最主要的活动，也就是韩国一直不重视、看似不重要的中小企业。」这也是为什么，韩国现在打算抛弃「三星模式」。一场结构性的经济大调整，正在亚洲国家发生。
亚洲各国都已经开始转型台湾的下一步呢？
事实上，在这场论坛的隔日，木神原英资也来到台中，在亚洲大学与财政部前部长何志钦、亚洲大学财金系教授金大勇等进行对谈；席间，何志钦同样提出「亚洲经济结构正在转型」的论点，他强调，在美国重拾制造业的既定方向之下，原本在世界经贸分工当中扮演「制造者」角色的中国以及许多亚洲国家，都必须思考新的经济方向与产业利基，「产业结构与贸易形态的调整，是全球性的经济现象！」何志钦强调。
同样是从全球经济结构调整为出发点，刘忆如则是语重心长地点出了台湾当前的困境与挑战。「我们看到东协高速成长，会发现『内需』扮演很重要的角色。」这正是像台湾这样的出口国家无法做到的。「台湾的闷经济要怎么解决？我要呼应前面讲者所说的，台湾也需要结构性的改革。」台湾的结构性改革到底该怎么做？
「很多台湾人都没搞清楚：谁在做经济的大饼？」刘忆如提出关键的问题：「台湾的出口虽然占经济产值七成，但是进口也占了六成以上。也就是说，所谓的『出口产业』是出口减进口，只占了台湾GDP的一成不到。」
这与一般人常说的「台湾靠出口」是相反的。其实，「台湾有九○％的经济是靠消费、投资和政府支出。这就是为什么，所有的亚洲国家，都在转成『内需带动』。」刘忆如强调，用内需冲出经济成长，果实才会是全民一起分享。「出口商赚了很多的钱，台湾的人民分到了吗？为什么台湾薪资十五年都不涨？因为我们结构不对，我们都靠只有一○％的出口来拚经济。」
从韩国开始了结构性调整，而中国也在这几年里经历许多转型的阵痛；日本，也走在这条调整之路上：「除了货币政策，『安倍经济学』真正重要的第二根支柱就是要『刺激投资』。」刘忆如说。「从民间投资来带动内需，因为在国内投资，就业、薪水都能提高，消费就会增加，而且政府也能收到税。」这个刺激投资，正是台湾一直想做，却做不到的。
台湾经济解闷关键善用强大的中小企业力量
但是在转型之路上，台湾其实大有机会！韩国的李钟和比较台韩差异：「台湾其实很有转型的机会。韩国的大财团结构很难改革，政府还得花大笔大笔的钱，以鼓励中小企业，但是台湾的中小企业力量已经很强了！你们转型为内需应该更容易才是。」李钟和就认为：「台湾在生技医疗这类的服务业，其实有很好的立基。」
结构性的调整，势必将有阵痛，但是当全亚洲都在挤进内需产业的大门时，台湾还能再走过去的代工出口模式吗？多年来，台湾都在喊着「该走不同的路」，台湾如何迎头赶上全亚洲的转型？这就是台湾经济「解闷」的关键。
大师交锋 安倍经济学成功与否？
木神原英资：GDP可以达标，日股还会上涨
今年是日本的复苏元年。我不惊讶看到今年的GDP可以达２％，而且还有可能持续。但要注意的是，投资有没有开始动？过去好几年，日本企业因为去杠杆化，所以手上都有很多现金。现在他们愿不愿意把现金拿出来投资？如果投资真的来了，那日本经济真的可以持续复苏。
至于日股，在夏天结束前或许会有一波修正，现在已经涨得太多了。在修正之后，还会上涨一到二年，日本的机构投资人现在还没有完全投入。我的儿子刚好在「日本人寿」公司做资产管理，他的老板就对他说，你怎么还没有买日本股票？现在才进股票市场已经有点晚了。
李钟和：日本GDP成长不乐观，但通膨目标应可达阵
在这点，我和神原先生看法不同。我看到的是刚好相反：日本很有可能会达成2％的通膨成长率，但GDP成长率却不见得能有2％的成长率。
首先，日圆贬值至今已经造成了日本进口物资价格的大幅上长，对于物价有推波之效。第二，日本明年就会逐步调高消费税，从现在的5％调高到10％，也会带动通膨。但是GDP成长又是另一回事，老年化的日本，消费能力到现在还是很弱。安倍经济学要落实成为经济成长的实质动力，需要经济结构调整成功；但到现在，关于经济政策，看到的仍然只有政府喊话。
大师交锋朴槿惠被安倍压着打？
木神原英资：希望台湾帮忙牵起韩、日之手
我想我须再重申，日本政府并没有操纵汇率，也并非刻意与韩国竞贬。
因为亚洲地区有一些很不幸的历史因素，让中、韩、日、台之间有情结。我想日本要为这些问题负大部分责任，但是现在是我们放下歧见的时候了。因为我们已是全球最大经济体，除了企业间越来越紧密，我们也需要一个政策性的整合，例如亚洲货币基金这样的组织。我很希望台湾可以帮我们牵起韩国与日本的手，因你们与两国的关系都很好，至少比与中国都好！
日本货币政策的确对周遭国家造成影响。但是日本的问题比较严重，所以安倍政权自然比较急；不过韩国前阵子国会也通过了财政政策，156亿美元的预算来刺激经济。我们之所以会这么做，是由于韩国财政比日本要好，所以我们觉得现阶段从财政下手，成效会比较好。
韩国政府对日圆贬值，比较被动，是因为今年一月开始，北韩就有很多挑衅动作，所以新任政府其实大部分时间都放在与北韩的周旋，也因此在经济方面就没有那么多着墨…【全文请见今周刊856期 】(尊重智慧财产权，如需转载请注明资料来源：今周刊856期 http://www.businesstoday.com.tw 谢谢！)