巨人企业称霸股市 向台积电靠拢就沾光
台股即将向12682点历史新高推进，具有全球竞争力、获利佳且高总市值的个股从台积电、联发科开始脱颖而出；只要全球ETF资金未减，这些各地股市领头羊的优质股可望持续推升，相关供应链个股也有机会雨露均霑。
台股本周突破一万两千点近三十年来新高，下道关卡就是一九九○年创下的一二六八二点历史高点，外资今年下半年先卖后大买，推升台股股价。而台股今年累计涨幅接近过二五％，逐渐追上美股，居全球前段班。再者若观看以大型权值股为主的台湾五○，去年底收盘为七五．五元，如今已来到九八．一五元附近，若加上今年除息○．七元，等于高点接近九九元，以此计算今年上涨三○．九二％，较台湾上市指数还多，若再扣除景气不佳的台塑四宝，实际上电子股拉抬台湾五○的涨幅更大，几乎跟美国Nasdaq涨幅相近，也就是出现大型权值股涨幅超过中型权值股现象。
大象也会狂奔！
美国联准会今年降息两次，虽说日前宣布货币政策按兵不动，并暗示在经济稳健的情况下，二○二○年整年将维持不动，在大选之年保持观望。欧洲央行也表示注资市场资金不会再扩大。但是新兴市场巴西以及日本依然持续降息或扩大资金宽松，一般预期经济面临严峻调整的中国，明年经济成长率可能难保六，创改革开放以来最低，降息救经济可能性大。且联准会对经济及利率看法是浮动的，现在说利率按兵不动未必就代表明年不会降息，只要一不如预期、股市下跌，联准会随时可能调转枪口。大致上预期明年全球国家地区降息次数不亚于今年。大多数国家目前利率趋近于零或负利率（尤其日本及欧洲国家如德国、丹麦等），明年资金不一定进一步宽松但也不至于紧缩，也就是说市场钱依然多，负利率资金至少都还将超过十一兆美元。
而近几年全球流行将资金注入ＥＴＦ，规模日渐扩大，各类型ＥＴＦ目不暇给，ＥＴＦ基金大多是以参考全球各行业总市值高、具竞争力加上有配息公司为主要投资标的。以全球资金面来看，明年这股趋势还是跑不掉。
以全球总市值公司来看，第一名是刚上市的沙美石油，但它是近期才挂牌，参考性仍须观察。倒是前十名公司，包括苹果、微软、谷歌、亚马逊、脸书以及半导体相关的Nvidia、AMD、Skyworks、AMAT、科磊、英特尔等，今年涨幅都很大，至少都跑赢标普、费半指数的二七％及五八％。其中又以总市值原来居冠的苹果涨幅最为可观，去年底收盘价为一五七．七四美元，一度跌到令第二大股东巴菲特的波克夏套牢，以本周历史新高二七九．八六美元来看，今年涨幅高达七七．六％，大象也会狂奔！
而另一家大股东是全球首富比尔盖兹的微软，今年累计涨幅也超过五三％，这两家排名全总市值第二及第三的公司，都突破一兆美元，至一．一五兆美元之上。连带也使得有手机安卓系统及Youtube的谷歌，今年股价也上涨超过三三％，高于标普及Nasdaq涨幅；有ＩＧ的脸书今年最高涨幅也有四八％；中国的阿里巴巴涨幅也有近五成；另一方面是金融股包括摩根大通、美国银行以及信用卡双雄Visa、Mastercard，平均涨幅都有四成左右。而邻近的韩国三星涨幅则达四一％。这些涨幅跑赢大盘的公司，基本上都是产业领导者或具有竞争力公司。此外，产业领导者还需公司营运积极，最明显是英特尔今年涨幅只有二四％，不到费半指数涨幅一半；该公司ＣＰＵ市占率被ＡＭＤ（主要有台积电奥援）逼近，结果ＡＭＤ今年涨幅高达一二五％，而ＡＭＤ在ＧＰＵ方面也追击Nvidia，Nvidia今年涨幅六八％虽赢费半，都涨幅也大约只有ＡＭＤ一半。
向台积电靠拢就沾光
所以看今年美股涨升内容的确是大不同，最风光的是科技及银行业的领头羊。而过去非常抢锋头、总市值超过十亿美元的独角兽，如Uber、Lyft、企业通讯软体Slack、图片社群平台Pinterest等矽谷知名独角兽，都在今年挂牌上市，惟股价几乎都是破发，增添资金向获利稳健的高总市值公司靠拢。
台股部分也相当类似，台积电今年在晶圆代工高阶制程几乎通吃，若包含权息，涨幅超过五八％，与费半指数相近，台积电是超重量级个股，总市值从五．八兆台币，上涨至八．八兆台币，不仅超过英特尔也超过三星，居亚洲科技股最大总市值股，连美国最新F-35战机代工晶片都有台积电影子，甚至传出中国对准台湾飞弹也有台积电代工晶片；美国也邀请台积电到美国设厂，而手机向５Ｇ推进，不管是苹果或是华为都需要台积电作为后勤补给，战略地位重要，总市值已推升至全球第二○名。
尤其晶圆代工高阶制程从十二至七奈米，若是仰赖台积电者，业绩及股价表现都很好，最好例子就是Nvidia一度转单给三星，结果良率不佳，竞争上就输给ＡＭＤ；英特尔靠自己的晶圆代工技术，但只推进到十奈米附近，结果供不应求，市场转而采取ＡＭＤ晶片，造成ＡＭＤ股价大涨；通讯晶片的高通同样也下单给三星，结果最后还是得再回头找台积电，高通今年涨幅六七％左右，其中还是包括苹果给的权利金挹注获利推升股价，但是最先推出５Ｇ晶片的联发科，今年股价涨幅超过一倍。
由此可看出向台积电靠拢的厂商，有技术、产能奥援，往往产品推出较竞争者快，股价也大涨，也可看出台积电威力。明年不管是５Ｇ或是ＡＩ、ＰＣ晶片等需求可望强劲，随着台积电五奈米将领先量产，谁能提前抢到台积电产能可能就是赢家，这点也令外资屡屡调升台积电明年获利及目标价。未来台积电总市值可能进一步向十兆台币或三千三百亿美元挑战，跻身全球第十四名总市值企业。
台泥、亚泥涨幅可观
总市值够大且业绩看好加上有配息，如此更容易吸引ＥＴＦ资金注意。台湾除台积电（护国神山）外，可能就是总市值第五名的联发科，联发科从２Ｇ时代横扫市场后，３Ｇ、４Ｇ表现都不好，是市场跟随者。但在５Ｇ晶片市场争夺战中，已领先推出第一颗晶片、明年将推出三至五颗新晶片；速度不比高通慢，有利未来抢占新兴市场，甚至传出三星也可能采用联发科晶片。而联发科今年累计涨幅超过一倍（加计配息），总市值已站上七千三百亿台币，约二四三亿美元，相较于高通的一千美元总市值，不到四分之一。但是看看ＡＭＤ总市值从以往是Nvidia的十分之一不到，到现在已达三五％，若联发科站稳５Ｇ列车领头羊，那么总市值可望再提升，将是ＥＴＦ不得不注意的标的了。
至于大立光今年预估ＥＰＳ超过二一○元，创台股也创该公司记录，今年创造五六．九％涨幅，但该公司与外资关系较不密切，可能需要提高透明度，总市值才能明显登高。以今年营运成绩，在台股逐渐迈进历史新高过程，该股至少应有来到历史新高六○七五元或是附近可能，其ＰＥ未达二五倍（以今年计算台积电已达二六倍、联发科约三○倍），大立光以台湾第六名权值股，股价表现也可能再上层楼。基本面而言，大立光供给对象也都是全球第一线大厂三星、华为、苹果等，且手机镜头颗数一直在增加，大立光明年没理由看淡；中国在香港挂牌的舜宇光学股价从一七○港元跌至六○港元，如今又逼近一五○港元，大立光实在需要加油。
至于市值排名第十六的台达电，行事作风一向较低调，今年涨幅只有十四％，较难吸引大批ＥＴＦ资金。第十八名的日月光是全球封测龙头，全球半导体产业预估明年将开始逐步回升，获利也是逐渐看升，今年累计涨幅五五％，明年总市值可望再上层楼。同样是龙头，台积电的竞争优势强过日月光一截。
至于下游代工龙头鸿海，总市值排名台湾第二，今年累计涨幅仅三七．五％，略微超过台湾五○。鸿海是全球最大电子产品代工厂，但由于下游代工厂不少，如和硕、纬创、英业达以及中国窜起的比亚迪等等，家数不少，且获利对汇率波动较敏感，所以获利较无法大幅拉升，属于价值股。所幸鸿海够大，且持有约八成中国挂牌的ＦＩＩ以及集团的富智康也在香港挂牌，基本上除了三星外，中国及美国手机品牌商，鸿海都可奥援，且鸿海在台湾总市值接近一．二七兆台币，ＦＩＩ则达一．六五兆台币，两者合计约三兆台币（一千亿美元），若展望苹果后续手机销售看好，是会吸引ＥＴＦ之金进驻，但是价值型防守高于成长。
台积电、日月光、大立光等今年累计涨幅都超过五五％，加上联发科涨幅逾倍，是带动台湾五○涨幅上涨约三○％功臣，这些都是具有国际竞争力的优质公司。而这些涨幅超前的大公司所延伸出来的供应链，也将是明年可以注意对象。另外，像是环球晶圆及国巨在全球产业都排名前三名，一旦景气好转也是外资进驻标的。
传产股方面，水泥股无疑是令人最不注意且涨幅大的个股，包括台泥及亚泥今年累计涨幅（含权息）各达三九．五％及四九．九％。亚泥今年可能创造出近两百亿元的历史获利纪录，涨幅不输电子权值股太多；台泥获利也是在整顿后预期交出超过两百亿元历史纪录。两家公司今年ＥＰＳ可望超过四元，ＰＥ不高。而中国经济面临下行风险，推动公共基础建设将是未来刺激手段之一，且中国企业违约频传，交易对象将向稳健公司靠拢，对于在中国水泥市场占有一席之地的台泥及亚泥应是好事，也是值得投资标的。
金融股在台湾前二○大总市值公司中，占五家，包括国泰金、富邦金、中信金、兆丰金、玉山金，今年涨幅不大，但无获利强劲上升题材较难吸引国际型ＥＴＦ资金大举进驻，不过台商资金回流，对于比定存高且稳健的金融股倒是一大资金出口。
※全文及图表请见《先探投资周刊2070期》