李沃墙／川普磨刀霍霍向陆企 拜登有不打「美中金融战」的选项？
● 李沃墙／淡江大学财金系教授
自去（2020）年5月在美上市的瑞幸咖啡财务造假爆雷，加上美中紧张局势延烧，美国参议院朝野政党提《外国公司问责法案》（The Holding Foreign Companies Accountable Act）第945条修正案，目标直指在美上市的陆企中概股，至少有248家在美上市的中国企业因中美跨境监管审计「零互动」，审计卡关恐遭退市的风险。
▲2019年5月瑞幸咖啡在美国那斯达克挂牌上市，但2020年6月29日该公司因涉财务造假等问题，已于纳斯达克交易所停止交易并开始下市程序。（图／NASDAQ）
在参议院通过后，众议院则于2020年12月2日全票通过《外国公司问责法案》，该法案要求在美国交易所挂牌上市的外国公司，必须遵守美国的审计标凖，否则将面临退市。
虽然法案针对所有外企，但目前美国监管部门未能有效获取审计文件的上市公司中，中国公司占比逾九成。
在参众两院通过修法生效后，纽约证券交易所（NYSE）于2020年12月31日宣布让大陆三大电信公司下市，以遵循川普政府禁止美国人投资具有中共军方背景陆企的行政命令。
被下市的股票分别是中国移动、中国电信及中国联通香港，这三档美国存托凭证（ADR）先于2021年1月7日到11日暂停交易，之后立即启动下市程序。
▲中国电信、中国移动、中国联通。（图／路透社）
距川普下台不到几天，为何仍挥刀砍向陆企？而即将上任的拜登会「川规拜随」吗？美中金融战刻正上演？
留下「政治遗产」 川普挥刀砍陆企
川普在2020年11月12日颁布行政命令，禁止美国企业和个人投资31家与中共军方有关的陆企，包括中国航空工业集团、中国航天科技集团、中国船舶集团、海康威视、华为、中国移动、中国核工业集团、中国电信集团、浪潮集团、中交建、联通、中国建筑集团等；之后美国国防部扩大中国军工企业黑名单的范围，将中芯国际（SMIC）、中海油、中国建设科技集团、中国国际工程咨询等4家中资企业列入国防黑名单，共35家被禁止美国人士与其交易。
▲华为已遭到美国官方各式封杀，前途未卜。（图／路透）
2021年1月14日，美国国防部又公布新一批名单，包括小米、中国商飞、中微半导体设备、箩筐技术公司、北京中关村发展投资中心、高云半导体、大新华航空、中译语通、中国航空集团等9家陆企，累积共44家。华府指这些公司以大学及研究计划为掩护，为解放军取得先进科技和专业人才，从而实现解放军现代化的目标。
▲专做手机、智慧家电的小米，这一次也被美国国防部列入「黑名单」。（图／小米提供、翻摄小米官网）
名单上的公司会受到一项新的美国投资禁令限制，迫使美国投资者在2021年11月11日前出售所持有黑名单公司的股份。
按川普政府的说法，修法砍陆企的原因是许多中国的军工企业在世界各地证券交易所公开交易，而美国投资人不知不觉地经由共同基金和退休计划为中共注资。
为保护美国投资人，避免他们无意中提供资金增强中共军方和情报部门的能力，因而做此决策。
但路透社评论却指称，在川普任期短短几个月内即不断扩大投资禁令「黑名单」，无非想在任期最后几天巩固其对陆强硬的「政治遗产」；是否也意谓川普可能东山再起，颇引人遐思。
中美战火烧不停 双边金融战正上演
摩根史坦利资本国际公司（Morgan Stanley Capital International，MSCI）在川普颁布行政命令后，因担心川普的命令将大幅限制金融机构业务，影响相关中企证券交易。
于是在2020年12月15日发布公告，将在指数成份股中剔除中芯国际等10支陆企股票，以配合美国政府限制购买这些中企股票的行政命令。
不仅MSCI此番剔除中概股，连同富时罗素、那斯达克指数及标普道琼指数也跟进，剔除部分陆企成份股。
结果，不少金融机构卖出基金投资组合中可能受到影响的公司，资产管理公司也以低价卖出持有部位。而纽约证交所在2021年1月7日公布消息后，中国移动、中国电信、中国联通香港这三档ADR有如泄气的皮球，跌幅一度超过4%。
▲中国移动为中国三大电信营运商 。（图／翻摄自中新网）
针对纽约证交所强逼中国三大电信营运商下市，大陆官方发表声明指出，美国一些政治势力持续打压在美上市外企，反映其规则制度的随意性、任意性和不确定性。美国的国际金融中心地位，有赖于全球企业和投资者对其规则制度包容性和确定性的信任。
但这种举措已经损害美国国家利益和自身形象，也将损害美国资本市场的全球地位。希望美方「尊重法治、尊重市场」，多做维护全球金融市场秩序和保护投资者合法权益、有益于全球经济稳定发展的事情。
除了发表严正声外，中国商务部于2021年1月9日出台《阻断外国法律与措施不当域外适用办法》还击川普政府。
▲中国商务部于2021年1月9日公布《阻断外国法律与措施不当域外适用办法》。（翻摄于中华人民共和国商务部）
这项办法明定，经中国官方评估确认，有关外国法律与措施「存在不当域外适用情形」者，可由主管部门发布「不得承认、不得执行、不得遵守」的禁令。
中国商务部表示，该规定立即生效，旨在打击外国法律「不当禁止或者限制」中国公民或公司从事正常业务。这些措施对于维护中国的国家主权和安全以及保护中国公民和实体的权利是必要的。
据悉，这项办法共分 16 条。其中第 1 条即明言，为阻断外国法律与措施「不当域外适用」对中国的影响，「维护国家主权、安全、发展利益」，保护中国公民、法人或者其他组织的「合法权益」，根据中国「国家安全法」等有关法律制定此法。
而第2条还表述，此法适用于「不当禁止或者限制中国公民、法人或者其他组织」与第三国（地区）及其公民、法人或者其他组织，进行「正常的经贸及相关活动」的情形。其他条文包括，建立由中央有关部门参加的工作机制，负责「应对工作」，由国务院商务主管部门主导；中国公民、法人或者其他组织可向国务院商务主管部门申请「豁免遵守禁令」。
此外还包含，外国裁定导致中国公民、法人或者其他组织遭受损失者，可依法向国内的法院提起诉讼，要求因此获益的当事人「赔偿损失」。此法虽未直接点名美国，但其意已明。
▲作者认为，当前国际局势就是美中两强继贸易战后，又上演「美中金融战」。（图／取自免费图库Pixabay）
个人认为双方的举措其实就是继贸易战后，接着上演「美中金融战」。诚如美国成立不久的「应对中国当前危险委员会（Committee on the Present Danger: China，简称CPDC）主席肯尼迪（Brian Kennedy）表示：「美中金融战远比美中贸易战重要」。
近十年来，美中两国之间的金融紧密度逐渐升高。
Wind数据显示，截至2020年11月27日，在美上市的中企共有262家，市值合计约2.41兆美元，占美股总市值约4.46%。
日渐趋高的金融紧密度，也为金融战埋下伏笔。
川普政府于2019年5月限制美国对中国的金融投资，包括要求在美国上市的中资公司下市，限制将人民币资产，纳入美国公司管理的投资基准中；接着又限制45亿美元联邦雇员和军人退休金的基金公司，停止投资中国股票的计划，其实已意谓美中金融战已开始。
这些针对陆企的制裁，在拜登上任后继续有效，除非被废止。拜登上任后将推出多项新政，但基于承担不起对中国立场软化的后果，未来拿陆企开刀的「川规拜随」机率应是相当高。也因而，拜登上任后，美中的金融战应会持续。
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