李沃墙／金金并成话题　新光金花落谁家

▲ 近期市场传出新光金与台新金有意合并，中信金也跃跃欲试，一时金融合并成媒体热门议题。（图／《ETtoday新闻云》资料照）

● 李沃墙／淡江大学财金系教授

继富邦金控与日盛金控于2023年4月9日正式合并后，近期市场传出新光金与台新金有意合并，中信金也跃跃欲试，一时金融合并成媒体热门议题。不可否认，一项成功的合并案可以扩大规模、提升企业竞争力、扩大股东基础与产生综效（1+1>2）。高科技公司并购时有所闻，也司空见惯。然而，金融业受到政府高度监管，整并案往往旷日废时，成功者寥寥无几。新光金最后花落谁家，还是无疾而终，颇值探讨。

金融业整并可发挥综效

根据金管会银行局统计（如表1），截至去（2023）年底统计，本国共有金融控股公司15家、银行共有38家、分行3,393家；而外国及大陆地区银行在台分行共31家、其分机构（营业据点）共40家，另外还有3家纯网行；若加上信合社，农渔会信用部及邮局等金融机构就更多了。若以国内银行3,393间分行计算，则每间分行平均的服务人数为6,700人左右。若再算全台湾有3.29万台自动柜员机（ATM），则平均约700人就有一台ATM服务，显示台湾的银行业目前还是家数过多（Overbanking）的竞争现象。

▲ 表1 国内金融机构总行及分行统计。（资料来源：作者整理自金管会银行局金融统计指标）

早期台湾金融机构资产品质不佳，普遍存在逾放比偏高、资本适足率不足等问题，也影响产报酬率（ROA）及净值报酬率。近年来银行体质虽有明显改善，但令人惊讶的是，近20年金融业产值对GDP贡献却由2002年的7.9％滑落至去年的6.47％。尤有进者，近10年贡献比几乎零成长。

其实，政府当局早将金融改革列为改革重点，如2001年至2003年期间的第一次金融改革（第一次金改），又称「258金融改革方案」。目标是希望在2年内将金融机构坏帐比率降到5％以下，银行资本充足率提高到8％以上。同时也通过「金融六法」来使金融业务松绑，允许金融机构跨业经营，亦鼓励金融创新及合并，促进金融体系稳定。第一次金改虽然促使银行体质改善，但因银行家数过多、规模难与国际相较。「整并」是解决银行数过多的方法之一，可让金融机构集中火力发展创新应用，避免过度竞争、解决资源无效率。有鉴于此，陈水扁政府于2004至2008年期间推动二次金改政策，希望台湾金融机构能朝向整并方向前进。并订出2005 年底要促成3家金融机构市占率10％以上，将12家公股金融机构数目至少减为6家；2006年底前，国内14家金控公司必须整并为7家，至少促成一家金融机构由外资经营或在国外以限时、限量并限对象的方式为之的目标。但最后却弊案频传，失败收场。马政府拟重启金融机构整并，并朝向「公公并」为主，希望将台银、土银、合库、兆丰银、一银、华银、彰银及台企银等八大公股银行变4大金控，但最后也是徒劳无功。但去年富邦金并日盛金成功，也为银行合并（公公并或民民并）燃起新希望。

▲ 去年4月，富邦金控合并日盛金控，创下台湾金融史上「金金并」首例。（图／富邦金控提供）

富邦金并日盛金综效显现

富邦金并日盛金主要基于三大考量，一、强化银行及证券业务，扩大整体规模经济与效益。二、平衡银行、保险及证券业务多元收入来源，深化全方位金融服务平台。三、响应政府金金并政策，提升产业竞争力。整并后不仅有助于强化银行、证券业务，北富银加上日盛银的综效，已经浮现，加上北富邦银拿下好市多「富邦Costco联名卡」，均有于整体绩效的提升。如表2所列，在购并后，无论是资产规模、每股净值、每股税后盈余及税后资产报酬率均有显著成长。

▲ 表2 富邦并日盛前后相关财报变化（单位：台币）。（资料来源：作者整理自公司财报）

未来可能合并情境分析

情境一、新光金与台新金的合并评估。自2022年11月之后即停摆的新光金与台新金合并研究案，去年因新光金大亏73亿（台币，下同），加上金管会要求下，面临庞大增资压力。在今年4月26日新光金董事会上，以11：4的表决结果通过，宣告此案再度复活。5月份开始，市场更盛传新光金控有意对外招亲，包含可能与台新金重启「新新并」。由于新光金及台新金董事会都已通过启动合并评估，一旦「情投意合」，不排除加速洽谈合并，若成功的话，其合并后的资产规模将逾8兆（如表3所列），朝国内第四大金控迈进（仅次于国泰金、富邦金、中信金）。合并后双方在市场、产品、通路上互补，有机会产生更大的营收，对成本也可能有帮助，并可发挥综效。坦然言，这合并案成功的可能性也最高。

▲ 表3 2024Q1新光金与台新金重要财报（单位：台币）。（资料来源：作者整理自公司财报）

情境二、中信金与新光金合并。目前市场也传出中信金对合并新光金也有兴趣，中信金控总经理陈佳文则回应，台湾金融业成熟稳定，自然成长幅度有限，并购是策略选项之一，中信银在台湾有很强的据点，「又好又大的银行」对中信来说综效最大，但「可遇不可求」。他认为保险、证券规模对提升中信金营运效力有互补、价格合理，亦「不排斥并购」。而新光金控董事长陈淮舟则在6月14日的股东会中表示，评估合并案前提是「将公司做好」。倘最后是中信并新光金，则并后资产规模将逾13兆（如表4所列），与目前最大的国泰金控接近，但这情境的可能性相较情境一为低。

▲ 表4 2024Q1中信金与新光金重要财报（单位：台币）。（资料来源：作者整理自公司财报）

持平而论，金融合并案需时长久，涉及层面相当广泛，中间变数颇多，未来走向及结局如何，半路会不会杀出程咬金，只得继续看下去。

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