路博迈：高收益债市信评创下历史新高

路博迈投信指出，高收益债市的信用评等创下历史新高，目前的利差水准也不能直接跟过去相提并论，但相较于其他的收益型资产，高收益债券，仍是具有竞争力的投资标的。

面对停滞在谷底的全球利率环境，固定收益投资人在选择投资标的时，也必须将债市的信评变化纳入考量。路博迈投信表示，现在，美高收的信用评等已创下历史新高，美国的GDP成长率预估值持续上修，且预期2021年与2022年的违约率都将维持在2％以下。因此，未来的大环境有利于高收益债券，因此即便是目前的殖利率水准，高收益债券仍值得投资人的青睐。

然而，为什么高收益债市的信用评等能够创下历史新高？路博迈投信认为有三个关键因素，一、2020年「堕落天使」债券的规模创纪录；二、疫情危机发生前，发债活动多以再融资为主；三、资本市场为发债企业敞开大门并提供充分的流动性。

路博迈表示，对于高收益债券投资人而言，从投资级掉入高收益等级的堕落天使债券向来是绝佳的投资机会－这一次也不例外。2020年堕落天使债券表现（上涨15％）领先美国高收益债券指数（上升6％）。这些堕落天使债券大多由大型企业发行、近期内没有债务到期的问题且在经济复苏的支持下，部分的堕落天使债券在未来几季有望重回投资等级的行列。

此外，经常导致评等调降与债务违约的两大理由－杠杆并购与资本市场流动性紧缩－近年来也较为少见。路博迈说，目前以杠杆并购为目的的新发债活动占比仍趋近于历史低点。过去3年，将近三分之二的新发行债券都是以再融资为目的，比重高于往年接近二分之一的水准。正因如此，过去这一年的违约率以及降评趋势才能持续获得控制。尽管预期2021年杠杆并购的活动会再度增加，但这不会改变今年对于高收益债市的违约展望，因为违约事件通常要花费多年的时间酝酿。

路博迈说，由于企业在去年积极强化流动性，进而使得高收益债券的新发债量在2020年创下历史新高。那些商业模式只是一时受疫情影响的企业在去年仍可从资本市场顺利筹资并展延债务的到期日。故此，相较于过去的经济衰退时期，此次高收益债券违约的程度较轻微，并为发债企业换取足够的时间，随着全球经济活动重启着手降低财务杠杆。

路博迈投信表示，投资人在评估全球各债种的殖利率吸引力时，必须充分了解眼前的市场结构，而现在高收益债券的信评来到历史新高且存续期间较短，仍是值得投资人留意的投资标的。