三大风险 刺激政策退出宜谨慎

大陆国家统计局15日公布11月主要经济数据表现持续亮眼，市场预估第四季乃至2021年GDP成长有望逐步「向常态化回归」，不过由于目前经济运行仍面临新冠肺炎疫情卷土重来、金融风险与中美博弈等三大不确定因素，刺激措施是否退出仍须谨慎而为。

大陆11月工业、消费与前11月投资年增速均创年内新高，显示大陆经济持续在复苏轨道之上。但由于为因应疫情所采取的多项刺激措施已带来如债务增加等副作用，市场有声音认为应调整刺激措施。

统计局公布数据的同时，新闻发言人付凌晖重申政策立场，指会在政策上做出相应调整，但也强调仍会保持政策的连续性、有效性和可持续性，因这样对稳定经济运行、促进经济健康发展具有重要作用。

归纳上述政策走向主要原因，有三大压力，一是秋冬时节疫情在欧美主要国家继续肆虐，虽然疫苗研发已取得明显进展，但专家认为因全球感染人数多、疫苗效用仍存不确定性，短期内要透过疫苗达到群体免疫仍困难，对全球经济的影响还会继续一段时间。

二是年初以来，疫情冲击下政策稳增长力度加大，导致宏观杠杆率快速攀升，债务风险进一步加剧。尤其近期随宏观政策逐步向常态化回归，企业再融资压力加大，信用风险爆发加速，并呈现从民企向国企蔓延的趋势，需高度警惕国企信仰弱化背景下信用体系重构风险。

三是中美博弈仍将持续。目前美国已将中国视为最大竞争对手，虽然美国候任总统拜登对中政策可预期性更强，但一般认为拜登执政后美国对中政策并不会明显改变，大国竞争风险仍存。因此在外部不确定性、不稳定性持续，内部经济复苏基础仍不稳固的背景下，刺激政策退出宜谨慎。