陆地方发债7兆人币 3月上路

2月20日，哈尔滨冰雪大世界加速赶工。（新华社）

大陆推动地方债务置换计划为期3年，今年将进入倒数计时，不仅是最后一年，也是最关键的一年。为了避免地方发债浮滥，财政部已下令严格控管发行规模与节奏，一般估计今年大陆发行地方债总规模约6至7兆（人民币，下同），折合新台币最多32兆元，最快3月就可开跑，为今年地方债发行拉开序幕。

《中国证券报》报导，今年以来大陆地方发债至今还未见动静，财政部最近也公布《关于做好2017年地方政府债券发行工作的通知》，将从8个方面严控2017年地方债发行工作，此举等同预告2017年地方债发行即将上路。

置换计划关键年

为了避免地方债发行引爆金融危机，大陆财政部曾提出以3年为期，完成对非政府债券形式的地方政府债务余额的置换，从2015年地方债务置换工作启动算起，2017年恰好将是第3年，也是这项置换计划最关键的一年。其中城投债将是今年实施置换计划最重要的债务项目之一。

根据财政部的构想，今年地方债发行将沿用2016年做法，对地方政府置换债券、新增债券及债券余额实行限额管理，此举可合理控制地方债务成长，也有利于控制债券市场供给。中债资信预计，今年全年地方债发行总规模将在6到7兆之间，其中置换债券的发行规模在5到6兆元之间，新增债券的发行规模将在1兆元以上。

改善地方债流动性

为避免发债过于集中，影响到债券市场，甚至冲击到货币信贷。根据财政部规定，地方发行债券要有所控制，每季发行量须控制在当地区全年公开发行债券规模的30%以内，但同时放宽对定向发行置换债券发行节奏的要求，地方可自主确定定向发行置换债券发行进度安排，并且鼓励地方采取定向承销方式发行置换债券。

业内人士指出，随着地方债余额规模不断增加、发行交易机制不断改进，可望改善地方债的流动性。地方债具备安全属性和免税特点等优势，其与国债的利差或逐渐回归合理水准，未来投资价值有望得到市场关注。

不过，今年仍是地方债发行的「大年」，市场参与者应注意地方债发行对流动性及城投债估值的影响。