美國公債殖利率曲線轉陡 非投資級債續強

美国公债殖利率曲线转陡，反应联准会将降息以及经济仍强韧趋势。美联社

美国公债殖利率曲线转陡，反应联准会将降息以及经济仍强韧趋势。尽管美国公布的7月制造业数据萎缩、但服务业继续扩张，且第二季经济成长率2.8%优于上季的1.4%和预期的2%；核心PCE价格指数成长2.9%，低于上季的3.7%但高于预期的2.7%，美国公债小跌0.04%，两年期/十年期公债殖利率曲线分别下跌8.02点/上升0.18点至4.4307%/4.2407%。欧洲公债则上涨0.18%，欧元区7月制造业和服务业PMI均不如预期，强化欧洲央行将再降息的预期。加拿大央行再降息一码至4.5%并下调今年经济成长展望，加国公债涨0.16%。

新兴债市彭博新兴国家美元主权债指数小跌0.02%、新兴国家当地公债换成美元涨0.49%。中国经济数字不佳以及美国科技股卖压冲击新兴国家债汇资产买气，铜、油等商品价格续跌，拉丁美洲公债换成美元下跌1.71%最重。债信体质较佳且为商品进口区的新兴亚洲当地债市在马来西亚、泰国和印度公债带动下而上涨0.82%。利率动态，匈牙利央行因通膨低于预期而再降息一码至6.75%，其当地公债虽上涨0.41%，但换成美元下跌0.42%。土耳其央行则维持抗通膨立场维持高利率于50%不变，土国公债小涨0.09%。因投资人风险趋避情绪偏强，彭博新兴国家美元主权债利差扩大3点至332基本点。

公司债市：全球企业债市涨跌互见

美国投资级债与非投资级债分别跌0.24%与涨0.16%，欧洲投资级与非投资级债上涨0.31%与0.13%，全球投资级短债(1-3年期)涨0.04%，长债(10年期以上)跌0.69%。

美国第二季GDP加速成长、核心PCE物价指数增幅也高于预期，市场押注9月前不会降息，加上观望大选动态，殖利率在近周微幅震荡。美国投资级债各产业普跌，运输跌幅较重，金融与休闲跌幅较轻，航空与包装逆势上涨，非投资级债各产业涨多跌少，通讯与医疗上涨，金融与能源涨幅略逊于大盘，零售、运输与制药下跌。根据美国投资公司ICI截至7/17的资料显示，资金连续第三周流入美国债券型基金，且规模扩大，当中以投资级债与复合债各流入15亿与13亿最多。利差方面，美国与欧洲非投资级债利差近周分别持平与扩大12个基本点至303点与376点。

投资建议：债市多头启动，精选持债创造更大收益空间

富兰克林坦伯顿固定收益团队表示，尽管联准会将转向降息，美国公债殖利率曲线斜率反应经济成长以及通膨将逐渐转正，再加上美国预算赤字庞大，为融通赤字将导致公债发行增加，因此长天期公债殖利率恐无法如短天期利率有一样的降幅，或甚至不排除还有上扬的可能性。此时建议选择中天期持债，以中性利率风险，锁住十多年罕见的公债债息收益，再伺机搭配企业信用债的机会，创造更高的收益空间。此外，考量目前不论投资级或非投资级企业债利差均已缩小至长期低档区，若景气意外不振，低利差恐无法提供太多缓冲保护，投资于债券大盘指数并非明智之举，最好交由专业经理团队精选持债。