PIMCO：QE太早退场 公债将受惠
▲PIMCO分析QE退场影响，若退场太早经济复苏不如预期，将不利股票及高收益等高风险资产。(图／网路照片)
全球债市龙头PIMCO发布经济展望报告，针对未来3-5年的投资方向，提出9项建议给投资人。同时PIMCO也分析QE退场的影响，若QE退场太早，经济复苏不如预期，将不利股票及高收益等高风险资产，而避险功能的公债将受惠。
PIMCO认为政策推升的资产价格，现今已来到高点，但实际经济成长及企业基本面并未跟上，因此出现「看似稳定的失衡」的情况。未来可能两种局面，其一是受到内部经济、财政复原及政治革新的驱使，持续性的高成长，促使西方国家安全地去杠杆化，而新兴市场在全球经济的角色越来越重。
而另一种则是成长趋缓，使西方国家实际及潜藏的债务问题变得更复杂化，导致金融不稳定，升高社会对立，进一步使得政府效能更加低落，鼓励全球市场采取以邻为壑的货币竞贬或高关税的保护措施。
因此投资人不要因为资产价格，脱离基本面而变得盲目，因为价格最终都必须通过基本面的考验。其次是寻找投资机会时，尽量避开央行制造的浪潮。再来是拒绝短视金融炒家的诱惑，他们放弃基本面，偏好迷恋相对便宜的资产。
第4项是认清被过时、保守的记号、指标指数、规范或心态所绑架之后的风险。同时并别轻易放弃流动性，因为在一个随时都可能因不可预期的力量而改变的世界里，能有权选择是相当宝贵的。
第6则是观察某国央行若采行量化宽松，而该国货币又不具备外汇储备地位，在做多该货币时更特别小心。第7是要预防被剃头，未来可能有国家或企业将接受援助，债券投资人须当心部份的资本蒙受损失。
第8项则是须不断改进风险管理的做法。最后是针对过去的收益期待，可能必须向下修正，投资人应该期待未来收益的一大部份是由主动操作的超额报酬构成，而非资产等级的贝他风险。