全球风向标新高不断 下半年大类资产谁更胜一筹?

(原标题全球风向标新高不断,下半年大类资产谁更胜一筹?)

周四,美国初请失业人数预期并未吓倒投资者美股三大指数高开高全线收涨,风向标纳指再度创下收盘纪录新高。

美国总统拜登当地时间6月24日宣布,他已经与两党参议员达成了基础设施协议。拜登称,双方都做出了妥协,希望达成一项罕见的协议。

截至收盘,欧美股市集体收涨,纳指和标普500指数刷新历史新高。道指涨0.95%,标普500指数涨0.58%,纳指涨0.69%。波音涨近3%,卡特彼勒涨2.6%,高盛涨2.1%,纷纷领涨道指。钢铁、基建板块走强。美国钢铁涨超3%。欧股集体收涨,德国DAX指数涨0.86%。

//  今年以来全球风险资产齐涨  //

今年以来,全球宽松周期下,超高储蓄率消费与投资转化,带来经济复苏和通胀压力。风险资产估值提升,全球主要股指、大宗商品价格均出现上涨。上半年主要资产表现排序为:商品>股票>债券

//  下半年哪些大类资产可配置?  //

展望今年下半年,投资者无疑更为关注大类资产中谁能表现更胜一筹。

对此,银河证券分析认为,从泰勒规则看美联储“缩表+加息”,缩表条件已经满足,加息或早于市场预期。下半年大概率进入缩减QE引导期和加息预期上行期

银河证券表示,金融体系流动性过剩,货币供需极度失衡,流动性边际收紧预期难以真正撼动市场,存量仍将主导资产表现。

美债:长债利率虽然有上行压力,但短端利率维持低位,抑制上行空间期限利差窄幅震荡。

美元指数:货币延续宽松,美元延续弱势

权益市场:边际收紧预期扰动市场情绪,但美长债利率上行空间受限,股市风险偏好不会受根本影响,基本面决定股市表现。

中国长债利率:延续窄幅震荡格局。全球流动性宽松外溢+新经济结构,利率上有顶。基本面保持韧性,弱美元&通胀亦构成国内长债一定上行压力,利率下有底。

中国股市:在货币环境和经济基本面环境都相对稳定的环境下,亦难出现趋势性机会,但中国新经济结构背景下,不乏结构性机会。

经济复苏逻辑:下半年属于美通胀高位并叠加欧、美经济延续修复,制造业库存,本次通胀周期仍未结束,拐点尚需等待。

中金公司建议下半年配置以“周期错位”为主线:维持超配海外资产,分享经济复苏成果;提前布局中国资产,抓住疫后成长新机会。

从中国市场的角度,中金公司对下半年大类资产的排序为海外>债券>商品>股票>黄金。具体配置建议如下:

1、标配中国股票资产,短期谨慎,长期乐观,轻指数、重结构、偏成长;中国股票资产中相对看多港股

2、超配海外风险资产,待政策退出预期更明确,美股下半年波动可能加大,择机减配,维持超配欧洲

3、相机增配利率债,维持低配信用债;

4、标配商品,商品之中相对看好石油工业金属,看空黄金。