全球掀减息潮 加速贫富两极化

今年先是印度央行减息，然后是澳大利亚央行减息，最近美联准会主席鲍威尔改变了早些时候口风，认为对货币政策的变化要采取开放的态度，只要条件合适，美联准会的货币政策也可以由紧缩很快转向宽松，或只要经济可能出现衰退，美国也可能会减息。而且日本央行、欧洲央行及中国央行也可能加入这股全球减息潮。也就是说，全球超级宽松的货币政策又在死灰复燃。

宽松货币死灰复燃

可以看到，今年印度央行已经3次减息，而且美联准会鲍威尔对减息持开放态度之后，市场预期这个月的美联准会议息会议就会减息，而且还预期美联准会今年减息可能在3次以上。

全球各国是否进入减息潮，目前还是相当不确定的，特别是美国经济是否进入衰退更是不确定的。但是，有一点可以肯定，如果全球经济进入大衰退，这种超级宽松的货币政策是否能够对衰退的经济力挽狂澜则是相当不确定的。

因为，从历史来考察，超级宽松的货币政策，先是上个世纪90年代起，为了救经济，日本央行就在实行这种政策，但是日本央行这种超级宽松的货币政策实施了近30年，并没有让日本的经济重新走上稳定持续增长之路，直到现在，日本的经济仍然处于低增长低通货膨胀的停滞增长区间。

2008年9月美国金融危机爆发，又是为了救经济，为了防止全球再走上上个世纪30年代大萧条之路，先是美国央行，然后是世界绝大多数国家都采取超级宽松的货币政策，各国央行向市场注入海量的流动性，而且这种全球央行的联合行为，一直持续了近10年。但是这大量的流动性为政府的财政赤字提供了低成本的融资，也帮助美国企业及家庭降低了杠杆率，但却吹大美国股市一个巨大的泡沫。比如美国标准普尔500指数从2009年一路飙升到2019年的峰值，总涨幅达319%。在2009-2018年期间，美国社会的净财富增加了33.6兆美元，但这些财富并没有让整个社会共同分享，而是落入了少数人的手上。

同样如中国，2009年之后中国央行通过过度宽松的货币政策向市场注入大量的流动性，10年间仅是国内银行信贷增长就达到105兆元以上。但是这大量的流动性却注入国内房地产市场，导致国内各个城市的房地产市场价格都快速飙升，此期间，有些城市的房价上涨幅度达10倍以上。而这些有价值的住房同样基本上是为少数权贵持有。

大陆房市只涨不跌

这些海量的资金多数并没有流向实体经济，而是流向了各种资产，这10年把全球各国的资产价格推到一个难以想像的高度。比如，在美国，从银行体系涌现出的流动性流向的股市，从而打造了一长期10年的美国大牛市。中国则是海量的资金流向房地产市场，打造了一个世界历史上绝无仅有的房地产大牛市，从而让中国的房地产市场价格10几年来只涨不跌。

但是这种海量的资金从银行体系流出，或银行信贷过度扩张，全面地推高资产价格，所导致的一个严重后果，就是造成整个社会财富越来越分配不公，社会财富越来越向少数人集中。导致全球各国绝大多数的相对贫困化，并由此引发不少国家政治生态极大变化，即世界各国的民粹主义兴起。

所以，如果全球各国再兴起一股减息潮，它同样会向市场注入大量的流动性，但是海量的货币流入市场所起到作用则是十分有限的，反之它会再次吹起各种资产的价格，形成一个又一个不同的资产价格泡沫，并由此导致社会财富的严重分配不公，即社会财富迅速地向少数人聚集，全球绝大多数人相当贫困化，并由此改变各国的政治生态，让全球民粹主义兴起。所以，超级量化宽松的货币政策再实施肯定是弊大于利。（全文见中时新闻网）

（作者为青岛大学经济学院教授）