瑞昱遭里昂降评「卖出」

侯明孝点出，尽管瑞昱产品组合多元，长线受惠物联网（IoT）趋势不变，但眼前四大营运逆风，包括：真无线蓝牙耳机（TWS）快速变成竞争者众的杀戮红海（Red Sea）、大陆电信商的网路专案放缓、PC升级高峰已现、海康威视先前太过积极建立库存，这些因素都可能导致瑞昱每股纯益至明年上半年成长性持续减速；因此，建议客户等到报酬风险比散发吸引力时，再回头考虑买进。

瑞昱最大的营运风险，来自TWS市场竞争状况在短短三个月内，就变成红海市场。尽管乐观论者考量TWS渗透率上档空间大，对于瑞昱从低阶转进高阶抱持正向看法，但这与旺宏从低阶NOR转往高阶一样，都是「没有选择、非得如此」之举，在这样情况下，瑞昱竞争优势消失。

就TWS产业竞争状况来看，里昂最新的调查，提供市场四大讯息：一、大陆同业正加紧抢食白牌市场。大陆杰理科技目前每月可出货2,000万套晶片，单位售价低于0.3美元，相对瑞昱第二季每月出货800～1,000万套、第三季每月出货500～700万套，且单位售价高达1.3～1.4美元，来得有竞争力。

二、大陆恒玄科技不仅打入华为无线耳机供应链，7月更得到小米与阿里巴巴投资，这将影响到瑞昱未来在小米供应链中地位。三、络达第二代晶片已开始出货，对瑞昱寄予厚望的第二代晶片带来庞大威胁。四、高通同领域产品同时降价至1.4～1.5美元，相比瑞昱的产品只贵了5～10％，吸引力十足。

尽管里昂认同瑞昱具备强大节省成本的设计能力，不过，受TWS竞争加剧影响，未来几季获利难免受到压缩。