三缺助攻大「航」情 谢金河：最强促动力是它
缺船、缺柜、缺工助长了货柜航运的运价，促成了航运股的大行情。图为阳明「登明轮」。(图/中时资料照)
缺船、缺柜、缺工助长了货柜航运的运价，促成了航运股的大行情，二十八日，台股有九档上市、两档上柜航运股涨停，这个荣景是过去十几年来航运股所仅见，这其中最大促动力是阳明海运。
因为股价大涨受到警示，阳明海运自结十一月净利高达二七．○五亿元，ＥＰＳ○．九二元，这个数字跟二○年第三季的二七．三六亿元旗鼓相当，也就是说，阳明现在赚一个月等于是第三季的总和，这个惊爆的业绩大成长讯号，促动了股价涨势，也让长荣、万海齐声大涨，阳明连续跳空拉出两根涨停板，二十九日写下二七．九元高价，长荣也涨到四○．四元，万海也创下五七．七元新高价，这个货柜航运的景气，会把货柜航运股带向何处？值得深入探讨。
货柜运价飙升的六个主因
记得九月下旬，我在ＦＢ上撰文指出货柜航运运价飙升，有六个主因，一是欧美经济解封后的补货潮；二是出口枢纽货柜短缺；三是空运能力受限；四是防疫商品及个人防护配备需求大增，这次单是载送疫苗的货柜可能必须动用七四七飞机八千架次；五是船员因隔离措施，长时间未能下船，难以替补；六是贸易战及疫情冲击，船公司结束营业，有的把旧船拿去拆解造成的短缺。这六大因素齐聚，引发了十年来空前难得一见的超大行情，阳明更是见证货柜航运最谷底，受到冲击最巨大的货柜航运公司。
在卢峰海掌理阳明的时代，二○一五年亏损七七．二二亿元，ＥＰＳ是负二．五七元，二○一六年更惨烈，亏损一四九．一二亿元，一股亏损四．九六元，那两年长荣也出现亏损，一五年亏四四．○八亿，一六年亏损六六．○八亿，万海则保持获利。阳明经营绩效不彰，蔡政府执政后，起用出身长荣的谢志坚出任董事长，力图扭转困局，货柜科班出身的谢志坚力挽狂澜，但阳明在一八、一九年仍亏损，两年亏损逾一○九亿元，每股净值一度跌到五．二六元。
为了挽救经营危机，二○一七年进行一次大减资，股本三○○．四四亿元，一次打掉一六○．○五亿元，减资幅度达五三．二七％，再进行九一．九一亿增资，那一年政府相关单位大力为阳明护盘，国发会的国安基金持有九二万张阳明，台湾港务公司也持有二一万张阳明股票，现在阳明三大股东，一是交通部持有十七．八三％，行政院国发会持有十七．五四％，台湾港务公司十一．八八％，交通部有四六．七万张，国发基金有四六万张，港务公司有三一．一万张，台船有四一八九○张，当初在阳明陷入最低潮，参与增资的大股东，如今都成了大赢家。
阳明、长荣成长空间可观
这个货柜航运的传奇实在变化真大，今年三月疫情直扑而来的时候，阳明股价最惨跌到四．七二元，长荣也跌到八．九元，万海也跌到十一．八五元，这次景气快速翻升而上，法人都在估二○二一年三家货柜航运股的获利，像长荣元月营收仍可创新高，美国线长约五月换约再涨一○○美元，以长荣第三季净利八一．八五亿元，ＥＰＳ一．七元来估算，法人估长荣明年ＥＰＳ七．七元，阳明也可达七．五元，阳明船舶九二艘，自有船舶四四艘，租赁四八艘，二○二一年有十艘新船；长荣第六、第七艘一．二万ＴＥＵ新船交付营运，看起来都会续创佳绩。
如果回来看十年前二○一○年的货柜船运盛况，那年长荣资本额三一二．四八亿，营收一七○．二六亿元，净利一五一．六五亿，ＥＰＳ四．八五元，二○二○年营收可能逾二○○○亿，净利上看二○○亿；而阳明在二○一○年净利一一七．八八亿元，ＥＰＳ四．六元，那年股价最高涨到三○．九五元，长荣涨到二一．五元，这次目标价可能更高，这次景气带来的产业成长空间，可能比十年前更可观。
货柜航运股看起来长线基本面问题不大，但技术面的乖离，随着股价急涨，乖离也会愈来愈大，震荡也会加剧，短线进出很容易套牢，不妨以波段操作，以静制动，这个时候基本面强度会成为带动股价最重要的推力，很多散装航运股随着大涨，如果基本面跟不上，容易拉回，而低价股也会伺机而上，像正德这几年每年ＥＰＳ至少有○．五元以上，股价十元以下有投资价值，股价有挑战十五元的机会。空运业务大好，华航股价比长荣航表现出色，是因为货机比长荣多，二○二○年航空揽货业景况非常好，中菲行前三季ＥＰＳ六．六八元，台骅三．○一元，捷迅）是五．○五元，从第四季的盛况来看，捷迅第四季前两个月营收六．五九亿，第四季营收可望超过十亿，ＥＰＳ全年可能在七元以上，如果反应十五倍ＰＥ，股价有挑战百元潜力。（全文未完）
《先探投资周刊2124期》