谢金河：台股仰攻万点行情的忧与喜

【文／谢金河】

最近《先探周刊》与《财讯双周刊》举办了两场投资讲座，都造成爆满的人潮，这样的盛况很久未见了。这让我想起二十几年前，台股在迈向一二六八二途中，有一场办在忠孝东路SOGO百货楼上大讲堂，我跟谷月涵的演讲竟有三千多人塞爆了现场。

台股渐热，这是好现象，也代表过去对股市伤心失望的投资人逐渐回流，大家都渴望的万点行情在望，这是因为股市已成全世界热钱聚焦的竞技场，金融海啸前，全球热中的是利差交易，于是有渡边太太的崛起，接着炒金大队来了，中国与印度大妈疯狂炒金，接着下来是炒房，台湾的房市荣景持续了十几年，房价炒到无壳蜗牛都站出来的地步。

面对这个景象，政府用力打房，希望「引房入股」，把炒作房地产的资金引领到股市，这一年来，再加上一个擅长与投资人沟通的金管会主委，让台股沈寂多年，又见到民众进场的热烈期待，大家都在等，也在问台股何时重返万点？外资强攻台股，散户回流，台股往万点之路应很顺遂才对，不过再往前走，台股充满了路障，仍然必须努力克服。

充满路障须努力克服

第一个是台股成交量暴露出了不寻常讯号，八月全球股市皆大涨，台股在七月外资调节中，从九五九三．六八点跌下来，最低跌到半年线九○一四．八九才止跌，九月一日台股一度拉升到九五三二．六六，已十分逼近前波高点，不过这一波的反弹，只有三个交易日出现逾千亿成交量，大多数交易量都落在八、九百亿之间，万点已在眼前，但台股成交量出不来，代表了台股再往上攻坚力道有限。

我们就以九月三日的交易量来看两岸三地市场的发展。台股三日成交八九二．八六亿，ＯＴＣ市场成交二一七．二五亿，两市加起来一一一○．一一亿，但香港恒生指数大涨五六八．九三，成交量达一○○五亿港币，约台币三八九三亿，国企股成交量是二一三．五亿港币，两市加起来是一二一○．五亿港币，香港股市用港币计价，台湾用台币，但单是数字就已超过台股，若换成新台币，港股是四七一○亿，是台股的三．二七倍。

再看深圳股市交易量，九月三日上证成交一八七六亿人民币，深证二一○九亿人民币，两市加起来是三九八五亿人民币，换成新台币是一．九三六七兆台币，是台股成交量的一六．五倍，若只看集中市场，深沪两市成交量是台股的二○．八倍。

碰上沪港通　只剩半条命

从成交量来看，台股已深陷边缘化危机，此时，政府只会开放当冲，开放平盘下放空，但是证所税十亿条款及富人税上路，正好碰上沪港通，台股可能只剩下半条命！前两周，我说到很多资深股民已悄悄前进港股，又提前在Ａ股卡位，十月以后，从沪港通到深港通，台股可能面临前所未见的空前考验。

第二个角度要看的是台股挑战的极限。这一个角度是吕宗耀先生经常强调的全球股市市值与ＧＤＰ比值，全球平均是○．九倍，美国是一．一倍，假如全球股市从目前六六兆美元市值拉升到八○兆美元，大约还有一四兆美元成长空间，但台股目前市值与ＧＤＰ的比值来到一．七倍，已比全球平均值高出很多，未来除非两岸关系有重大变化，或台湾经济出现了什么新格局，否则台股恐不易拉大这个比值。

另一个比值是个别公司的市值营收比，美国几家重量级企业，像Google市值营收比是六．七倍，Amazon是二．二倍，微软是四．七倍，脸书是二．四倍，Intel是三．二倍，ＩＢＭ是二倍，娇生三．九倍，可口可乐是六．二倍，辉瑞是三．八倍，最高的Visa是一一．四倍，回头看几档重量级台股，股价似乎都已到了国际级的水准。

例如，台积电市值营收比是五．五二倍，联发科）是五．八五倍，最低的是鸿海只有○．三七倍，也就是说，市值与营收的差距仍大，但是市值营收比拉最大的是大立光，已达一二．○四倍，超过美国任何一家大企业，市值逾四○○○亿的Google都只有六．七倍，微软也只有四．七倍，大立光拉高到一二倍以上，恐怕已到了极限，除了股息殖利率的一％外，这也是大立光高价的警讯，还好这次大立光只到二六四○元，若真炒到三千多，恐怕后座力更大。

从这些现象来看，台股市值与ＧＤＰ比值已拉很高，有些权值股市值营收比也很高，台股继续膨胀市值机会不会很大，未来万点之路，恐怕崎岖难行，过去这一周，大家回头看，九月一日指数上涨七六．七九点，次日下跌一一三．三四，周三又涨五○．六三，全周涨幅很小。八月以来，全球股市都出现显著的上涨，像是美国道琼指数八月大涨五三五．四五，S&P 500指数涨七二．七，缔造了二○○五．○四的历史天价，现在摩根士丹利分析师高喊五年内上看三○○○点的目标价。(全文未完)

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