上财发布最新报告！田国强：预计二季度GDP增速8.6%

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7月11日，上海财经大学高等研究院在沪发布《2021中国宏观经济形势分析与预测年中报告》。报告以“新格局下的中国经济：变局与应对”为主题，分析了上半年我国经济反弹势头良好，宏观指标稳步复苏的同时，如何应对国际上各种不利因素与国内深层次问题叠加的复杂性、长期性，对潜在的经济金融风险做出准确预判，妥善做好应对各种困难挑战局面的准备。发布会以线上线下结合的形式进行。“中国宏观经济形势分析与预测”课题组总负责人田国强教授及课题组分别对报告作总体介绍和具体解读。上海财经大学教授、中国人民银行调查统计司原司长盛松成，财政部政策研究室二级巡视员赵则永，中国证监会中证金融研究院副院长谈从炎，江苏省原地税局局长江建平，上海昶元投资管理有限公司总经理张秋等出席发布会。

田国强对中国宏观经济形势分析与预测项目和《2021中国宏观经济形势分析与预测年中报告》进行了介绍。他表示，该项目由近30位毕业于国内外一流大学的海归和本土博士相结合的大型研究团队组成，为分析与预测工作的顺利开展奠定了扎实的人才保障；建立了充分考虑中国国情的、由13个板块组成的大型宏观分析与预测模型，并在进一步扩充和完善中，使得模型更具有系统性、科学性和现实性；短期风险防控和中长期可持续发展改革治理的稳中求进相结合，为政府决策提供科学依据。

田国强对中国宏观经济形势走势给出了基本判断，他指出，今年以来，我国经济反弹势头良好，宏观指标稳步复苏，消费潜力稳步释放，投资复合增速持续回升，劳动力市场持续回暖，进出口增速持续攀升，贸易顺差较去年同期大幅上升，人民币汇率在合理区间内宽幅双向波动，预计二季度GDP增速8.6%，在庆祝中国共产党成立100周年之际，为“十四五”时期我国经济发展开好局、起好步。然而，受国外疫情形势依然严峻复杂、外部环境不确定性高企和我国经济不平衡、不充分发展的影响，经济恢复基础不牢固，保持稳增长与防风险的平衡仍面临压力。他强调，当前中国宏观经济面临着劳动力市场结构性问题严重、资本市场风险扩大、银行效率下降与地方政府债务持续恶化等内部不确定性，从中长期来看，面临要素驱动红利大幅下降、长期受益的全球化红利减弱以及美国对中国的技术封锁、脱钩态势短期内难以扭转等挑战。此外，由于大宗商品，原材料价格今年以来快速上升，使得产业链中、下游企业成本激增，导致很多企业的经营利润下降，尤其是许多中、小企业受到了较为明显的负面冲击。

为了支持实体经济，中国人民银行7月9日宣布了全面降准，在继续保持连续性、稳定性的同时，对流动性进行了合理放松，以此支持实体经济融资需求，推动贷款利率平稳回落。田国强认为，在当前财政政策空间有限和保持货币政策基本稳定的条件下，如有必要，一定的降准、降息可能会成为中央货币政策的一个选项。

面向未来一个时期，田国强指出，中国除了要继续深化供给侧结构性改革、注重需求侧改革和管理、发挥超大规模市场优势和挖掘内部需求潜力外，还要进一步全面扩大对外开放，深化高层次国际经济合作，为构建高质量国内循环和国际循环互动新发展格局营造良好的内外部环境，围绕高层次国际经济合作从三方面着力构建新发展格局。

第一，深化规则、标准等制度型开放，参与乃至引领全球经贸规则升级，倒逼国内经济改革深化，为构建新发展格局提供规则制度基础。当前，世界各国围绕全球经贸规则的博弈日趋激烈，新冠疫情又推高了全球经贸合作的壁垒，同时新技术革命也推动新领域的规则、标准不断出台，这些都要求中国必须深化规则、标准等制度型开放，对接全面与进步跨太平洋伙伴关系协定（CPTPP）等更高标准贸易协定，在参与乃至引领相关领域更高标准的全球性经贸和投资规则设计、调整的过程中，更好地维护中国的国家利益。以此促进、倒逼国内经济改革深化，尤其是知识产权保护、国有企业、政府补贴等领域的新型规则设计，在更高的水平上推动国际国内双循环的相互促进，实现商品服务要素的优化配置和经济高质量发展。

第二，充分发挥市场、民企的活力优势，激发关键核心技术创新动力，大力推动第三方市场合作，提高产业链、供应链的韧性、弹性和竞争力。受中美战略竞争加剧及新冠疫情的双重影响，世界各国纷纷重新审视自身的供应链和产业链安全问题，在地化、多元化建设正成为各国进行产业再布局的重点考量。在此背景下，中国同样需要思考如何来提高自身产业链、供应链的韧性、弹性和竞争力，以稳定的价值链来畅通国内大循环和国际大循环的通路，以竞争中性和所有制中立来落实市场对资源配置的决定性作用。综合来看，这需要从民企主导技术创新和第三方市场经济合作两个角度双管齐下，有助于强化中国市场经济国家地位，让公有制为主体、多种所有制共同发展的基本经济制度落地生根。

第三，响应数字技术变革和新能源变革，更换赛道，面向世界拓展数字经济和新能源经济合作机遇空间，促进中国经济新旧动能的转换。当前，以大数据、云计算、5G和人工智能等为代表的数字技术和新能源革命方兴未艾。数字化转型将成为世界和中国经济新旧动能转换的关键动力，数字经济合作应成为当前中国推动国际经济合作的一大重点内容。中国应积极同各方探讨并制定全球数字治理规则，为全球经济注入可持续增长和包容性发展的新动能。同时加快建设“光伏、特高压、新能源”三位一体体系。这是中国突破围堵或遏制的一个重大战略突围点，分别对应着新能源发电、能源传输和新能源汽车领域，也是今后中国乃至世界经济有效能源体系的根本性发展方向。中国在相关领域的技术储备和制造能力处于全球前列，应发挥新能源全产业链优势，与其他国家积极开展新能源项目合作。

随后，课题组对《2021中国宏观经济形势分析与预测年中报告》进行了具体解读。课题组运用国际前沿的楔值法对各领域，各层面的不同改革力度路径在帮助有效释放中国经济潜在增长率上所作的估算，正是课题组评估货币政策，财政政策的重要出发点和参照系。课题组充分重视对各种风险的防范和化解，对不同情景下的经济走势、短期政策应对和中长期治理，给出了有针对性的结果和观点。基于中国宏观经济预测模型（IAR-CMM）的情景分析和政策模拟结果，课题组测算，在基准情景下，2021年全年实际GDP增速约为9.3%，CPI增长0.9%，PPI增长5.3%，GDP平减指数增长2.6%，消费增长12.6%，投资增长7.5%，出口增长19.6%，进口增长27.6%，人民币兑美元汇率（CNY/USD）将在6.5附近宽幅震荡。考虑到外部环境恶化、大宗商品价格大幅上涨、房地产景气度下降、商业银行不良贷款率上升、国外疫苗接种有效率不及预期等因素，课题组还作出了5种不同情景分析。

课题组表示，上半年宏观经济运行呈现以下特点：消费潜力稳定释放，老龄化减缓消费增速，投资边际放缓，制造业投资转正，地产投资承压，房企违约显现，防范房地产金融风险政策下房地产资金来源紧张；进出口增速持续攀升，贸易顺差较去年同期大幅上升，一般贸易与加工贸易的增速差距均进一步扩大，中国出口在全球价值链中地位的提升将面临困难；就业市场回暖，城乡收入差距缩小，城市内部不平等变大，CPI温和上涨、PPI快速冲高，剪刀差迅速扩大，大宗商品价格指数波动上升；外汇储备规模总体稳定，人民币汇率双向波动增强，货币政策灵活精准、合理适度；劳动力教育水平提升显著，但错配现象严重，过度教育的工资“惩罚”效应显著，老龄化势头明显；家庭部门继续加杠杆，房贷占比日益增加，家庭投资渠道日益收窄；银行系统整体稳定，中小银行风险溢出水平持续上升，地方政府债务偿债压力较大，金融资源错配严重，亟待推进金融体系市场化改革，释放经济发展潜力。

报告发布后，盛松成、赵则永、谈从炎、江建平、张秋等对年中报告进行了点评，并对课题组进一步完善有关研究提出了建议。盛松成、谈从炎分别作题为《全面降准促进经济稳定发展》《中国经济上半年的运行特征与展望》的主旨报告。

盛松成围绕《全面降准促进经济稳定发展》主题，从中国人民银行近期关于下调金融机构存款准备金率的决定切入，指出此举是为了支持实体经济发展，促进综合融资成本稳中有降。他表示，今年一季度我国GDP同比增长18.3%，二季度亦有望实现8%左右的高增速，随着低基数效应减退，下半年我国经济增速或降至5%-7%；消费复苏缓慢，投资不及预期；过去一年多，全球疫情冲击造成供应链断裂，我国出口超预期高增长，成为经济恢复的重要引擎；今年我国财政政策力度弱于去年，财政支出增速大幅低于收入增速，这与地方债发行节奏放缓有关，但也反映财政潜力有限，货币政策应给予配合和支持。

盛松成强调，短期内我国通胀压力不大，资产价格相对平稳，这是下半年货币政策稳中趋松的必要条件。关于货币政策，他提出，结合商业银行余额存贷比、MLF到期数量、金融机构超储率等因素来看，市场流动性趋紧，房地产和地方政府债务是我国当前防风险的两大重点领域，应通过宏观审慎管理而非紧缩的货币政策来防范风险。

谈从炎围绕《上半年中国经济的运行特征与展望》主题，就中国经济上半年运行的情况给出了总体稳中加固、稳中向好的判断。他指出，一季度GDP同比增长18.3%，两年平均增长5%，1-5月工业增加值两年平均增长7%，经济开局良好，二季度持续稳步恢复，各项指标快速增长。经济结构方面，他表示，当前中国经济运行供需趋于平衡，外需拉动作用强于内需。上半年出口仍保持高位，得益于海外生产继续恢复。内需方面，投资回暖，结构上制造业回升、房地产高增；消费缓升，1-5月社会零售品消费总额两年平均增速不到疫情前平均水平一半；头部企业恢复快；通胀升温，PPI前段时间创新高，CPI温和上升。

谈从炎还分析道，近期外部风险有增加大趋势，内部风险有所积累，风险外部大于内部，而总体可控。关于下半年的中国经济运行，他表示，预计回归常态；外需仍强，增速边际趋缓；投资向好，消费稳步恢复；PPI高位回落，CPI总体可控。政策上，短期内周期性调控压力较小，需用好政策窗口，着眼长远，着力结构性改革。

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