上市柜季报赞爆 台积电1家竟贡献2成获利
随着美国总统选举结果大致底定，以及辉瑞与Moderna等药厂研发出肺炎疫苗有重大突破，激励全球股市近期急涨喷出，台股加权指数在护国神山台积电领军之下，不仅成功站稳万三关卡，更带领大盘冲上一三七八○点，续创历史新高。今年以来大举卖超台股的外资，也从十一月以来大幅回补，截至十七日为止买超金额达一三四八亿元。除了台积电之外，传产与金融权值股包括台塑四宝、和泰车、统一、富邦金、国泰金、中信金等也展开落后补涨行情。
上市柜季报赞 台积电贡献二成
这波台股如此强势，除了美股创高走强之外，最大原因在于基本面，尤其国内上市柜公司第三季财报表现相当出色，根据统计，第三季上市柜公司的整体获利为七六九四．四七亿元，季增三七．一％、年增二三．八％，创下历年同期新高。其中，又以半导体、ＩＣ设计、封测等电子族群表现最好；非电子族群则以防疫相关、汽车与餐饮等类股表现较佳。
就财报分析角度，除了比较第三季ＥＰＳ之外，毛利率、营益率与纯益率的变化也是法人相当关注的焦点，倘若能够达到所谓的「三率三升」，即可望获得法人买盘青睐。例如：台积电第三季受惠于五奈米与七奈米比重拉升，带动毛利率攀升至五三．四四％、营益率达四二．一％，双双优于去年同期，税后净利更大赚一三七三亿元，创下单季历史新高，ＥＰＳ达五．三元。单单一家台积电第三季获利，就占整体上市柜获利二成。
受惠于苹果iPhone 12 Pro系列热卖，台积电第四季营运可望维持高档，法人预估今年ＥＰＳ拚赚二个股本。近期台积电股价在ＡＤＲ突破一○○美元创高之下，获得外资买盘积极回补，推升股价一度冲上五○六元。目前台积电ＡＤＲ溢价幅度仍高达一成之多，尽管短线涨幅较大，但中长期营运仍看俏，未来股价仍可望持续攻高。此外，台积电旗下子公司如封测精材、八吋晶圆代工世界与特殊应用IC设计服务厂商创意，第三季财报也不错，激励近期股价走强。
第三季也有不少企业营运出现转亏为盈，主要集中在面板、航运、太阳能、塑化等产业。尤其，连续亏损多季的面板产业，受惠于疫情商机带动笔电需求强劲，以及面板报价回升，促使国内友达与群创第三季终于摆脱连续亏损六季与七季之阴霾。另外，太阳能族群在政府政策大力推动之下，营运也露见曙光，包括上游导电浆硕禾、电池模组厂联合再生、元晶等厂商第三季也顺利转亏为盈，推升股价展开一波强劲反弹。
受疫情关系，上半年国际油价一度重挫，造成塑化报价大跌。随着疫情趋缓与各国经济活动展开，带动油价、ＰＶＣ、ＡＢＳ等价格上涨，台塑、台塑化第三季也分别大赚一○三亿元与一五八亿元，一举扭转上半年亏损。展望第四季，在传统旺季与油价持稳之下，台塑四宝营运可望渐入佳境，近期外资也积极回补，成为支撑台股走强另一大支柱。
货柜航运的阳明受惠于运价走扬，带动第三季税后纯益二七．三七亿元，ＥＰＳ达一．○五元，不仅终结连六季亏损，更创二○一○年第四季以来单季新高；进而促使前三季转亏为盈。此外，玻璃龙头台玻受惠于玻璃报价回升，带动第三季营运明显好转，更呈现毛利率、营益率、纯益率三率三升，单季ＥＰＳ○．四八元、近六年单季新高，激励近期股价强势表态。
致新、鼎翰全年赚逾一股本
根据第三季ＥＰＳ前二○大来看，共有六家为ＩＣ设计公司，相关个股股价也呈现高姿态。位居股后的电源管理ＩＣ厂矽力ＫＹ，受惠于去美化，第三季获利创下单季历史新高，法人预估今年拚赚三个股本；日前股价更一度冲上二五七○元。同样是电源管理ＩＣ的致新，受惠于面板与电视产品出货畅旺带动，第三季营收首度突破二○亿元关卡，达二○．六五亿元，创单季历史新高，毛利率与营益率也同步创高，分别达三八％与十九．三六％，税后净利达三．○四亿元，年增四二％、ＥＰＳ达三．五三元；累计前三季获利与ＥＰＳ双双超越去年全年，改写历年同期新高。
因在家时间变长及远距教学支撑电视、监视器及笔记型电脑需求，致新预期，第四季营收将约十八．八～二○．二亿元，将季减二至九％；法人估今年ＥＰＳ上看十二元。以目前本益比来看，致新仅约十三．三倍，不仅远低于同业矽力，更低于整体ＩＣ设计族群平均二○倍。因此，致新具备上涨比价空间。
今年以来，因疫情关系带动电商与物流等宅经济商机，促使全球条码列印机龙头Zebra Technologies（ZBRA）第三季财报优于预期，激励股价改写历史新高，一度攀上三六二．五八美元。国内生产条码列印机的鼎翰，上半年因疫情关系以及毛利率较低的印刷标签耗材商ＤＬＳ出货比重较高，导致获利衰退。不过，第三季在条码印表机出货回稳之下，毛利率回升至三六．五％，且因成本控制得宜营益率更创二○一八年第四季以来新高，单季ＥＰＳ达四．五一元；累计前三季ＥＰＳ 十．八四元。
按照过往来看，鼎翰从二○一四年到二○一九年，平均ＥＰＳ达十五．九元，且连续五年配发现金股息十元。由于第四季为传统旺季，加上疫情逐步趋缓，带动单季营收可望回升至十五亿元，ＥＰＳ挑战五元水准，法人估今年ＥＰＳ可望突破十五元。相较于Zebra Technologies本益比高达三九倍，目前鼎翰本益比仅约十三．六倍，显然投资评价并未被高估。此外，每年若有十元现金股息，换算殖利率逼近五％，被视为中长期价值投资之不错标的。
※全文及图表请见《先探投资周刊2118期精彩当期内文》