时论广场》政经情势对投资意愿的负面影响（朱云鹏）

台湾对东协出口逐年降低、衰退深不见底。（示意图／本报资料照片）

景气对策讯号在上月转为黄蓝灯，终结去年11月以来连十蓝的窘境，但诚如解释此变化的国发会基层官员所言，「变灯是转折过程，未必会非常平稳，是否会再变回蓝灯，要再看后续状况。」这次变灯，基于去年低基期因素，未来确实有可能再改变。

景气灯号只是预测景气变动的讯号之一而已，其他的讯号均显示经济动能的不足。最明显的，就是民间投资。依据统计，在109年新冠疫情期间，民间实质投资的年成长率还有约5%，110年报复性地高达近19%，去年也有6.2%，但是到了今年，惨不忍睹，第一季负4.8%、第二季负11.3%，预估第三季和第四季都将是负数，全年共下降约6%。

为什么民间投资下降，除了全球景气不好以外，当然和台湾的国际地缘风险和政治风险有关。民间投资不是政府或公营事业投资，是民间自己拿钱出来投资，这里面也包含外国人在台湾的生产性（实体）投资。民间投资却步，就是未来经济和就业减缓的警讯。

在金融面，台湾的资金不断地在外流，包含今年上半年本来源源不断而来的金融性外资投资，在下半年开始外流。这可能和台湾的国际地缘风险和政治风险有关，也可能和利率政策有关。

台湾的通货膨胀率在最新的8月数字为年增2.5%，但中央银行定的重贴现率只有1.875%，实质利率为负。美国类似性质的联邦基金利率则为5.25%-5.5%，高于通货膨胀率。央行的保守政策对房价不再向下调整有利，但对通货膨胀和台币的汇率极端不利。以台币表示的美元价格，已经从本年2月6日的29.95，上升到目前的32.5左右，而且据了解，这还是依靠央行经常性进场耗费外汇存底，用人为的方式来支撑台币的结果。

台湾的出口也出现警讯。在美中贸易对峙持续进行的时刻，东协作为一个替代供应链，对台湾的厂商有关键影响。理论上，台商在东协的投资增加、生产增加，也同时会增加对台湾中间产品的需求，这会使得台湾对东协的出口增加。

但实际情况不然。109年新冠疫情，台湾对东协出口衰退1.33%，不令人意外；110及111年回升到年增率分别约32%和15%，是报复性补偿和正常成长；但是从去年11月以来，趋势已经走调，今年前9个月，累计对东协出口的美元金额，则已经比去年同期下降了约10.5%。东协出口占台湾全体出口比重呈现逐年降低，从2016年的18.36％降到2022年的16.81％。

政经情势变化以及「新南向政策」未能达到效果，都造就了这种趋势，但另外还有一个重点，就是RCEP（区域全面经济伙伴协定）从今年6月起全面生效。这个自由贸易区的成员，除东协10国外，还有中国大陆、日、韩、澳、纽。台湾的经济和这15个经济体密不可分；由于两岸关系的持续对峙和恶化，台湾没有机会参加RECP，对投资和贸易的负面冲击是可以想像的。

月前余纪忠基金会举办研讨会，出席者施振荣先生说：「台湾具有科技能量，只要不战争，半导体会一直领先下去；但台湾缺的是软体应用及大型系统软体能力，需有任务导向的舞台，台湾不缺人才，只缺舞台。」真是一语道破。但「不战争」还不够，还不能有日益恶化的两岸关系和日益升高的敌意；因为这些都会塑造未来战争风险的气氛，影响投资意愿。

另外，光有「舞台」也还不够，还需要有一个可以在国际上和别人立于同样立足点的「平台」。没有平台，就是墙。凡不在电子类无关税协定内的出口品，包含台湾本来很拿手的石化产品和机械产品而言，这会是一场不公平竞争的开始：业者必须跨过关税的高墙，才有生存的机会。

要之，现在台湾的经济情况，在种种风险和不利的内外情况下，绝对不可能我行我素，一切照旧。Business As Usual的思维不可能存在了，如果一切照旧，经济势必继续走向下坡：改变，才有机会。而改变的第一步，就是必须面对问题，而不能像鸵鸟一样，把头埋到沙里，假装看不到。

（作者为东吴大学讲座教授、前行政院政务委员）