世芯2025成長動能亮點十足 大摩喊最新目標價4,280元

世芯董事长关建英（右）与总经理沈翔霖。图／联合报系资料照片

世芯-KY（3661）22日盘中上涨逾5%，近期股价也不断缓步向上推升。摩根士丹利证券（大摩）在最新出具的个股报告中指出，世芯主要受惠全球AI资本支出的扩张趋势，以及与台积电（2330）、IP供应商和AI客户紧密合作等，有望在2025 年恢复强劲的增长动能，因此给予「优于大盘」评级、目标价4,280元。

大摩半导体产业分析师詹家鸿分析，世芯长线业务展望乐观，特别是约有70%的营收将来自AI半导体领域。

此外，世芯预计将于23日召开第2季度财报电话会议，届时关注焦点将包括：在云服务提供商（CSP）新项目上的进展、英特尔Habana团队重组对未来Gaudi项目的影响、台积电晶圆价格上涨对2025年利润的影响，以及中国大陆理想汽车项目的进展等。

根据目前推测，世芯第2季营收业绩将优于市场预期，主因受惠AWS的7奈米的相关项目，预计也将延续到第3季。全年来看，AWS项目的营收增长预计超过约50%，有望优于市场预期的30%-50%。

展望后市，詹家鸿预估，世芯2025年营收将年增20%-30%。其中，英特尔 Habana的Gaudi 3项目将成为主要增长动力，预计将占世芯2025年营收的 37%，其次是AWS和理想汽车项目。

此外，随台积电CoWoS产能提升，也将成为推动世芯增长的关键因素。根据最新的供应链检查显示，Habana的Gaudi 3正在获得台积电足够的CoWoS-S产能，将可能为世芯带来约7-8亿美元的营收。

另外，世芯也有望将于2025年初完成3nm项目的设计定案（Tape out），因此将成为市场的强劲催化剂，有助于减少投资人对IC设计大厂迈威尔（Marvell）的竞争担忧。