统一投顾：台积电赴美设厂有失有得

统一投顾董事长黎方国指出，台积电（2330）宣告赴美设立5奈米晶圆厂，月产能2万片（20K/wpm），预计2024年量产。就获利面而言不利，主因赴美设厂将拉升台积电生产成本及折旧，对毛利率产生不利影响，影响程度要看美国给予的优惠方案。所幸新厂20K/wpm产能水准并不高，对生产成本的提升幅度不致太大。

黎方国进一步分析，且尽管对获利面不利，但预期将有助于降低美国长臂管辖权对台积电营运带来的风险，为持续供货华为做解套。故中性看待台积电赴美设厂的决策。此外，此举凸显台积电战略地位的重要性，成为中美贸易角力下的必争资源，故维持买进建议，目标价维持338元不变。

台积电15日公告，将于美国亚利桑那州设立5nm晶圆代工厂，规划产能为 20K/wpm。该厂预计于2021年动工，并于2024年开始量产。总投资金额为120亿美元，投资期间2021～2029年。

统一投顾认为，赴美设厂将拉升台积电生产成本及折旧，对毛利率产生不利影响。台积电赴美设厂对获利不利：（1）美国生产成本高昂）人力、水、电），加上当地没有像台湾半导体完整供应链，将衍生其他成本。

（2）2021~2029年投资金额120亿元，但该厂将于2024年量产，因此资本支出将集中在2021～2024年间，假设该期间占80％，2021～2024年每年平均增加约24亿元资本支出，资本支出占营收比重预估将落在35～40％，高于台积电过去30～35％，导致折旧压力增加。至于台积电获利的影响程度，要看美国给予的优惠方案（奖励/补贴/减税等）。

此外，台积电在美国亚利桑那州新厂规划的产能为20K/wpm，该产能不高，以台湾5奈米产能来看，今年第3季应可达70～80K/wpm，大概只有台湾产能1/4水准，对于生产成本的提高幅度不致太大。若以台积电赴美设厂为必然会发生的事情来看，那20K/wpm较低的产能水准将是优于预期。

统一投顾认为，由于台积电赴美设备对获利面不利，因此必有其他诱因，关键在美国长臂管辖权的考量。美国掌握关键半导体设备，而长臂管辖权可能禁止美国设备用于生产华为产品。目前华为为台积电前二大客户，若不能供货给华为将为台积电带来营运风险。因此台积电赴美设厂倾向策略考量，为未来持续供货给华为做解套。

统一投顾指出，对于半导体设备厂而言，为利多，但台积电亚利桑那州新厂预计2024年量产，设备移入最快要到2023年，时间点较晚。短期而言，美国对大陆半导体设备出口管制措施预计于6月29日生效，在预期心理下，大陆半导体厂提前大量采购美国半导体设备，使得国内半导体设备厂接单畅旺。然而生效日于6月29日将至，下半年订单存在风险，中性看待。