《外资》美系外资看好三大巨头 台积电、联发科、信骅续扛AI大旗！

美系外资表示，以台湾科技业来看，AI主题依然是2025年的核心焦点，投资人对台积电和联发科仍然表现出高度兴趣。然而，特别是在美国选举后，由于对美国政府可能颁布的新政策和关税的不确定性，市场情绪变得更加保守。除了这两家公司外，信骅也是台湾半导体领域中询问度相当高的公司之一。

美系外资指出，多数泛市场投资人目前对大环境持较为防御的态度，这是基于新任美国总统就职前的不确定性；然而，大部分的科技专家则相对持较为正面的看法，并认为台积电的基本面长期成长展望大致上保持不变。我们认为，台积电将受惠于AI训练需求的增长，以及进一步拓展至边缘AI需求，这主要得益于台积电在先进制程和先进封装上的领导地位。至于获利能力，随着3奈米和5奈米节点的定价自2025年起提高，相信这将成为台积电提升长期获利目标的关键因素，因此给予其12个月目标价1320元，评等为买进。

至于联发科，美系外资表示，对于联发科的买进论点并未遭到太多反驳，包括其在旗舰级市场中的持续市占率提升、新市场范围扩展至企业ASIC（应用专用集成电路）业务，以及透过与Nvidia的合作拓展至汽车和运算领域。不过，大多数投资人普遍认为现在买入联发科还为时过早，预计2025年会是转型的一年，主要成长动力将于2026年才显现，因此认为2025年第一季是观察联发科的更好时机。然而，由于联发科的股价已大幅修正，反映了其设计获胜的情况，我们预期联发科在美国云服务供应商（CSP）ASIC专案方面可能在2025年第二季取得进一步进展，因此维持买进评等，12个月目标价1490元。

美系外资指出，信骅在过去一个月，由于股价自十月底以来大幅修正，反映了投资人对新竞争者的担忧。新竞争者主要来自新唐（4919）针对Nvidia的GB200 AI伺服器的BMC（远端控制器晶片）。我们估计新唐仅能从Nvidia的AI伺服器BMC市场中取得约5%的市场份额，对信骅2025年收入和获利的影响仅为个位数百分比。随着AI伺服器BMC市场的持续扩展，以及新产品线（如Cupola 360、I/O扩展器、PFR IC）的持续增长，故对信骅获利成长展望保持正面态度，因此维持其买进评等，12个月目标价5500元。