小米传7月「从香港IPO进军中国CDR」　用A股拉高H股

▲小米是一家VIE架构的公司，由离岸控股。（图／CFP）

大陆中心／综合报导

CDR推出增加「香港IPO／美国IPO+CDR」的新型态，让更多优秀的陆企愿意留下来。根据中国证监会和投资银行消息，小米预计7月9日进行CDR和香港IPO的定价，定价基本上会一致，7 月16日在上海证券交易所发行CDR，隔日在香港联交所上市，成为大陆首家CDR 企业。

就跟大多数优质的中国独角兽企业一样，小米也是一家VIE架构的公司，由离岸控股公司、香港公司和大陆实体组成，小米科技是境内实体，大部分利润透过协议的形式转移给了外资企业。据了解，陆企如果想要在海外上市并符合监管规定，就必须使用VIE（Variable Interest EnTITIes，可变利益实体）结构，海外投资者可以买进该离岸控股公司的股份。

以往「A股+H股」能实现陆企在两地同时上市，但一般独角兽企业都是海外架构，近日推出「香港 IPO／美国 IPO+CDR」的新型态，让更多优秀的互联网和新经济企业愿意留下来。据此前消息，百度、阿里巴巴、腾讯控股、京东、携程、微博、网易及舜宇光学，是首批入围CDR的企业，如果小米消息属实，将成为大陆首家CDR 企业。

CDR可以让大陆个人投资者以最简单的方式，直接参与到投资中。目前A股中，几乎没有互联网和新经济企业，作为超级独角兽的小米必将受到极大的热捧，而且A股估值比港股高，中港两地的估值不会长期保持很大的差异，等于是变相推高小米在港股的估值。

先前就传出CDR可能有2种形式，一种是透过直接在中国境内发行新股；另一种则是透过在中国境内发行与境外股票挂牌的金融衍生品。目前，业内人士证实，小米将透过直接在中国境内发行新股的方式发行CDR，将不会有 A 股常规「IPO 发行价格不超过 23 倍本益比」的限制。

据了解，香港「同股不同权」制度（WVR）历经5年讨论，4月底于股市正式生效，港交所立即接受上市（IPO）申请。小米抓紧机会，5月初就立刻申请上市，创办人、董事长兼CEO雷军持有的特殊股权，将会采用同股不同权股份的投票权上限，即每股特殊股份相当于10股普通股的投票权，意味雷军在上市后只须最少持9.1％特殊股权，即拥有控股权。

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