杂志精选》给我一杯忘情水 还我多头不流泪

林友铭台股点金录。（图/ 理财周刊提供）

台股好不容易有惊无险送走了裴洛西女士，却始终赶不走鲍尔这位鹰爪。8/26全球央行大会根本是猎杀多头大会，全球股市一阵尸速列车才刚在9/6踩住煞车，眼看美国九月底升息三码已成共识，但又深怕FED再鹰浪穿脑赶尽杀绝。这股低气压，着实让人想大吼一声：「鲍尔，别闹了！」

FED的葫芦里，难道真的只卖多头绝命丹？

美国十一月大选将至，市场咸认降通膨才是选民关心，即便提高失业率、牺牲经济成长也在所不惜。因为要把核心CPI年增率降到联邦目标2.5%以下，显然犹如八年抗战的艰难。鹰式升息之路似乎盼不到尽头……

若笔者告诉大家：「世上最容易被对作的事，就是牢不可破的共识」、「明年Q2有降息空间」，会不会被狂嘘洗版？因为我不认为美国才刚经历新冠疫情的无法工作，现在可以忍受经济衰退的失业再起；再者挥舞着降通膨的大纛，就可以掳获选民芳心，这种一厢情愿的说法，至少华尔街女股神伍德就第一个跳出来抗议。

但反对者是狗吠火车，就如同八月初裴洛西事件，即便笔者再怎么论述本质上与1995年的差别，还是阻止不了有些人赔售房产移民的决心。直到近期，拜读邱志昌博士的「回到未来：将肯定FED现在、反通膨战术高明」一文，才终于有种相见恨晚的心有戚戚焉，确认FED葫芦里装的，不是绝命丹，而是忘情水。

给我一杯忘情水，还我多头不流泪

全球通膨形成有三部曲：滥觞于去年中的疫情封港，成就在今年三月的俄乌开战，登顶于六月的中国封城。这毕竟是天灾人祸，但并非不可逆，七月以来布油与粮食价格都已下滑反映这个推论，惟工薪与房租的僵固定会让CPI骤降产生递延效应。

图一是笔者认为FED真正的核心思维，亦即输入型的通膨不可怕，等供给曲线S’回复S水准即可。但过早松懈引发的需求推升才是通膨黑洞的来源。一旦D’形成后，价格将二次螺旋式上扬形成犹如台风的藤原效应。

于是乎FED一切置经济于死地的鹰式作派，就可以理解为吓阻与压抑需求的不得已而为之，而非不顾资本市场的颟顸与傲慢。或许让市场喝下这杯忘情水，斩断对鸽式升息与提早降息的所有预期，才会真正让需求绝情弃爱，达到降通膨的目的，而不用在乎是否一定要降到2.5%以下。

新古典经济学派信奉的是「理性预期」，强调所有被预期到的财政与货币政策终将失效。言下之意若FED是想降通膨而经济软着陆，则现在就得反向引导市场往鹰式升息与硬着陆形成牢不可破的信仰，未来不被预期的政策才会形成突袭效果。

图二是法人机构永丰期货对未来美国FED升息的预测表，依序为：九月升息三码、十一月一码、十二月一码，年底利率预估值为4%；而明年第一季共升息一码至高峰4.25%，第二季则开始降息，完全符合笔者上述的预估。

若以此为蓝图来规画指数，8/26全球央行年会后跌至9/6这一段，仅视为Ｂ波反弹中的调整浪，而非回档波；Ｂ波反弹满足点仍有极大机会挑战万六以上水准，时间则以十一月为转折月。而美台大选过后研判在缺少政府诱因下股市倾向Ｃ波回档，低点循2015年不破底模式，底部满足时间落在Q1(因为Q2将降息，紧缩政策结束)，之后随着降息开始股市缓步回升，在资金行情回归下避免走向全年衰退之路。易言之，从现在到明年Q1，用大箱型区间代替长空格局，这就是本文所谓的忘情水与不流泪。

今年操作法门：在有限的空间，作利润极大化追求

今年多事之秋，但截至目前为止，曾创新高的族群共包括：生技、汽车零组件、电动车、IPC及网通这五大主产业，一来代表台币贬值下有汇兑收益的中小型股是主流，二来则是下肥上瘦与去年迥异的产业特性。

距年底大选只剩二个月，如何掌握Ｂ波反弹青春最后的尾巴？笔者认为政策加持与营收成长是选股不二法门，精选个股如下：

「元晶」(6443)：三大利基加身，一是俄乌战后德国加速太阳能布建，但矽晶圆产地中国新疆遭全球抵制，以致矽晶圆缺料报价上涨，涨价潮延烧到中游模组业；二是美国推动4300亿美元「通膨削减法案」，第一个响应的大型企业First Solar，近期股价创今年高，为美股中最强之一，势必带动国内相关股；三则是元晶继Q2切入特斯拉屋顶型太阳能板后，近期又洽谈SpaceX供应链，预计明年初出货，订单能见度上看到明年Q1，具中期趋势保护。

此股三大法人同买，八月营收年增57%连续十二个月业绩成长，技术面为头肩底成型攻击结构，并为本波台股太阳能股指标领头羊。

「建汉」(3062)：承上月专栏，基本面成长趋势看法不变外，技术面仍为大箱型格局，目前处箱型下缘。但更好的现象是八月营收创今年新高、年增仍有翻倍表现，以此预估Q3应有亏转盈机会，配合九月筹码较八月筹码更形安定(融资减肥)，股价有强大契机坐三望四。

本文作者：林友铭

(本文摘自《理财周刊1151期》)

《理财周刊1151期》