杂志精选》记忆体与面板转强是指标

记忆体与面板转强是指标。（图/ 理财周刊提供）

美股2023年首周开门红，薪资通膨触顶的预期提振市场情绪，加上美元指数走弱带动亚币转强，亚股反弹表现更为强势，让人有种最坏情况已过的感觉。不过，市场误判数据的可能及美股获利修正潮已启动，恐将会让这种感觉最终成为美丽的误会，让行情再次回到利空向下测底的轨迹上。

1月6日公布的美国12月非农就业数据显示薪资成长速度放缓，平均时薪月增率由前月的0.4％降为0.3％，低于市场预期的月增0.4％，年增率由前月的4.8％降为4.6％，低于市场预期的5.0％，市场第一时间乐观解读薪资通膨触顶，激励美股大反弹。

联准会仍有继续升息的本钱

但平均时薪月增率及年增率仍高于长期平均的0.2％及2.9％，且薪资上升速度放缓，有可能是因为疫情正常化后，高薪工作者的就业成长衰退的统计现象，近期高薪科技业进行裁员的同时，较为低薪的服务业劳工持续增加就业，导致整体薪资上升速度下降。

若进一步考量单位生产力变化及其他仍火热的就业数据后，实际薪资成长趋势可能并未减速，加上劳动市场过度退休及移民限制导致劳动供给在疫情爆发后出现结构性的缺工问题，拉长劳动力供不应求的时间，增加市场误判薪资通膨降温的风险。

在去年联准会连续暴力升息后，美国资金环境意外的也未如预期出现紧缩，过剩的市场资金仍可能到处流窜作乱，形成联准会打通膨的阻力。芝加哥及圣路易联邦储备银行去年十二月的金融状况指数分别为负0.21及负0.01(负值越大代表越宽松，正值越大越紧缩)，低于去年最低点的负0.04及0.49，资金环境不仅未紧缩，反而更为宽松，联准会紧缩货币政策想要透过金融市场传导去影响实体经济活动，也将因此大打折扣。

正因美国薪资通膨风险尚未解除，金融状况又还相对宽松，给了联准会可以继续升息、缩表执行货币紧缩对抗通膨的空间，今年升息步伐恐难如市场乐观预期的那么早止步。这点从十二月非农就业数据公布后，众多联准会官员出来放鹰释放坚定维持升息讯号就可得到证明，接下来就看市场何时要接收并反应此讯号了。

市场预期过度乐观 股市获利下修风险大

美股超级财报周已正式登场，市场关注焦点也会逐步转向企业获利修正的幅度，将是影响全球股市走势的另一关键。Refinitiv的IBES数据显示，目前市场预估标普五百指数成分股第四季EPS将年减2.2％，今年在全球经济衰退逆风下EPS仍可逆势成长4.4％。

相较Ned Davis Research分析，过去当经济衰退时，企业获利平均一年下滑24％的历史经验，市场预期显然有过度乐观之嫌，隐含目前美股评价(本益比)仍过高，未来将有下修的风险。

本文作者：高适

(本文摘自《理财周刊1168期》)

《理财周刊1168期》