杂志精选》做好股债配置、长期持有 ETF存退休金优选

理财我最大-宝山会客室 雨果。（图/ 理财周刊提供）

财经作家雨果认为，广泛而分散投资加上长期持有才是成功累积退休金的关键，众多投资工具当中，ETF不用选股、不须特别研究股票与财报，是最好的选择。

雨果很早就投入股市，初期研究个股，用技术面和基本面在股市里杀进杀出，十年下来，仅仅打平，十年的投资都做了白工。

雨果坦言，刚开始接触ETF，听到年报酬率只有7%，完全不感兴趣，但是想想自己投资十年并没有累积更多的财富，如果一开始投资ETF，每年7%的报酬，现在资产早就翻倍，不至于浪费十年的时间。

*一篮子标的 分散风险

投资股票必须选股，买入的标的不见得每档都赚钱，多数人会分散投资在三、五个产业，每一个产业持三档、五档股票，加起来也有十多档。ETF用一定的规则选股，一档高股息囊括三十档股票，买二、三档ETF，就可能超过一百档股票，不用自己选股，操作更简单。

再来，投资ETF可将八、九成资金全部投进去，雨果分析，依分散投资的概念，一档股票投入30%资金，以20%获利计算，只赚6%，若投入80%的资金在ETF，年化报酬7%，等于赚5.6%，其实差距不大，操作还更安全。

ETF有很多类型，有大盘指数型、主题型、债券型、杠杆型等，并非每一种ETF都适合做为累积退休金的标的，雨果认为，只有大盘指数型ETF及高股息型ETF适合长期持有，搭配债券型的投资组合，才是长久之道。

他说明，单一产业有景气循环，景气好，资产增加，景气不好，资产减少，是一种赌的心态，单一国家也是同样的状况。大盘指数型、高股息型则涵盖至少五种以上的产业，能够分散风险，较适合长期持有。

目前台湾的指数化投资选择只有0050与006208，可以考虑搭配20%的0051，若投资人不接受贴近大盘指数的报酬，只要ETF成分股持股够分散，涵盖多种产业，其实也可以当作累积退休金的来源，例如：00850、00692。高股息ETF部分，0056、00878、00713都可以考虑。

*「本金>时间>报酬」

为了避免资产集中在台湾单一国家，雨果还投资美股ETF，像是投资全美国市场的VTI、非美国市场的VXUS、美国全市场债券BND、非美国债券BNDX、美国中期债券IEF及长天期债券TLT等，股债配置8:2，台湾、美国比重为3:7。

对于累积退休金，雨果有不一样的观点，许多投资人把报酬摆第一，他则提出「本金>时间>报酬」的概念，累积退休金的第一步骤，应该是提高本业的收入，而非一味的追求报酬。

雨果坦言，他一开始也是追求报酬，花很多时间研究产业及个股，希望找到飙股，二个星期赚一倍，但是高报酬必然带来高风险，最后结果可能不赚或惨赔，因此，追求高报酬，并不保证能达成获利的目标。

*时间用来提高本金 CP值最高

时间也不是投资人可以努力的方向，需要用钱的时间与人生规划有关，假设一个人拟定六十五岁退休，如果没有达成退休金目标，仅可能延后三年、五年，时间到了还是得退，所以时间不是人所能努力的，只能提早或延后，我们所能做的就是增快累积资产的速度或降低需求的标准。

三者当中，唯一能控制的就是本金，努力增加专业能力提高薪资，或是用工作之余斜杠，创造第二份收入，是可以操之在我的。雨果打趣地说，如果现在薪水一个月三万元，稍微加强专业技能之后跳槽到另一间公司，薪水三万三，等于每个月赚10%的获利，世上有哪一档股票，可以每个月有10%的获利？因此把时间拿来提高本金，CP值最高，也是最容易达成的。

*股债配置 降低资产波动度

另外，若要累积退休金，把资金全部放在股票，风险很高，雨果采用股债配置的方式，来降低股市的波动风险，目前他的股债配置是8:2，每一、二年会固定进行「股债再平衡」，保护手中的资产。

雨果说，股票负责创造资产，债券负责保护资产，股票波动度高、债券波动度低，二者搭配可以降低资产的波动度，如果股票赚钱，可适时获利了结，把超出比例的部分，挪到债券定存，避免股市上下波动影响资产。

相反的，如果股市大跌，股票变便宜，可以把债券一部分的金额，提出来买股票，增加持股数，期许股市恢复动能时，带来更大的报酬。

*调整比重 以人生阶段「用钱的时间」为考量

至于如何根据人生阶段来配置股债？大部分美国人都是用年龄去推算，年纪越大，越无法承受高波动，必须降低股票的比重，算法是以「100减去目前的年龄」，譬如说，目前七十岁，股债配置的比重就是3:7，以此类推。但是这一种算法近十年有些调整，由于债券长期处于低利率的环境，报酬没那么高，专家建议，以「110减去目前年龄」，变成6:4，来增加整体资产。

对此，雨果有不一样的看法，他认为，股债配置比例不应以年龄，而是以用钱的时间来考量，如果股市每十年是一个景气循环，距离退休时间还有二十年，可以承受二次的波动，这时候可以把资金放在股市多赚一点，一直到退休的前五年，再做资产转换，保护手中的资产。

举例来说，Ａ君预定六十五岁退休，退休时股债比例4:6，可以在退休的前五年，把股债比例从9:1、8:2，慢慢调整为4:6，来增加整体的资产。

同样的概念用在孩子出国留学的基金，孩子从出生到高中毕业有十八年的时间，前面十三年股市比例可占八成，后面五年转到比较保守的资产配置，直到出国的前一年，再全部转为现金。

*年化报酬率 长期下来的平均报酬

退休后的花费，市场上有一派说法是，从本金提领4%当作每年的生活费，假设每年需要一百万的生活费，就需要二千五百万的本金。指数化投资年化报酬率大概7%，把其中的4%提领出来当作生活费，剩下的3%继续留在本金里放大资金，长期下来，本金不会用完。

但这里有一个问题，股市有涨有跌，年化报酬率7%，指的是二十年(或三十年)下来每年平均报酬7%，不代表每年一定有7%，今年有10%，明年可能只剩3%，如果股市下跌，本金赔掉五百万，提领4%，生活费只剩八十万，加上通膨2%~3%，生活品质必然大打折扣。

*股市跌从备用金提领生活费 保存本金

另一种方法是，每年固定提领所需要的生活费，起跳以退休时投资金额的4%为基准，并随着通货膨胀增加金额，此种方式隐含的风险是，当股市大跌，资产大幅渐少时，还要提领这么多钱，会加速本金减损的速度，导致退休金提早用罄。

为了避免股市大跌还要提领一笔钱，雨果建议，另外准备二到三年的生活费放在另一个户头，当作备用金，股市大跌，可以先从备用金拿生活费，不从股市提领，即可保存本金，将来股市回弹时，一样保有原有的资产。

本文作者：蔡武穆

(本文摘自《理财周刊1171期》)

《理财周刊1171期》