中美论譠社》引爆美国「停滞性通货膨胀」的三大战犯（李秉信）

通膨压力仍持续影响美国经济表现。（图／shutterstock提供）

新冠肺炎疫苗在2021年初，终于千呼万唤冒出了苗头。美国各个药厂分别抢着专利上市，深怕错过大赚国难财千载难逢的好时机。美国人似乎黑夜看见曙光，充满着期待。狄更斯在法国大革命时候所写的双城记，「最黑暗」的时候就是「最光明」的时候，即将要在美国出现。美国人莫不引首以待后新冠的重生，狠狠的使用政府发放的纾困金，遂行报复性消费快感。那样出手大方，好像政府的钱都不是钱的任性，以及被新冠病毒压抑之后恣意的发泄。

新冠疫情一波未过，下一波即将蓄势待发，但是，通货膨胀即将要野火燎原危机感，不是只有我们第一线业者深深地感受。2021年初，有为数不少的经济学者批评，拜登政府在市场上投入大量热钱可能造成通膨，营造经济危机的伏笔。但是拜登总统表示，面对受疫情打击的经济状况，宁愿多做一点，也不要因为做太少而延宕经济恢复的时机，因此在国会积极推动，并且通过规模更庞大1 兆9000亿元纾困预算，把美国推上通货膨胀爆炸的险境。

联准会主席鲍尔（Jerome Powell）信誓旦旦的背书说：政府花在刺激经济和疫情资金，必须要没有后顾之忧的加码，才不会让刚刚启动的经济，在动能不够之下戛然熄火。同样「粉饰太平」的还有财政部长叶伦（Janet Yellen）说：「疫情期间需求崩溃，平均物价可能会出现一定涨幅，但这些变化不太可能持续存在」；去年（2020年）春天疫情高峰之时，物价就大幅下跌，因此叶伦预计随着春夏两季经济渐渐复苏，部分物价虽可能再次上涨，但这只是价格的暂时性变动。

然而，这三位政客激进的做法，充满着风险及赌博性，连同党学者都看不下去。欧巴马总统时代白宫经济顾问桑默斯（Lawrence Summers）就投书华邮，呼吁财政部必须加息以控制市场上流动货币，否则2022年年中必将出现通膨。 即便如此，拜登行政团队似乎对这些忠言逆耳充耳不闻，仍继续向市场投入资金，不但维持低率政策，并且加码发放纾困金，宣称通膨不会恶化。轻蔑的昭告学者及消费者不用担心，物价上涨的趋势只是暂时的，只需要短短的几个月就可以恢复正常。

从通膨迹象初显，到政府采取实际作为，星星之火燎原的过程已超过一年，此时通膨率已飙升到40年高点（8.6%），虽不至于回天乏术，但已使民众承受太多本可避免的痛苦。终于，叶伦于5月31日陪同美国总统拜登在白宫与联准会主席鲍尔会面，表达对通膨问题的重视。 她在会后强调，抑制通膨是拜登总统的优先任务，拜登支持联准会为实现这一目标所采取的行动。 联准会现正采取抑制通膨所需步骤。

美国财政部长叶伦5月31日表示，过去一年她误判美国通货膨胀情势，以为不至于成为持续的问题，如今证明自己是错的。 彭博资讯说，这是目前为止叶伦最直接的认错。 但是联准会及白宫团队，对于美国半个世纪以来，最具伤害性停滞性通货膨胀，仍然迟至今年3月16日才宣布加息25个基点（1码）; 这些身经百战的经济学者，迟迟都不愿意对如同毒蛇猛兽通货膨胀出手，背后隐藏的原因是什么？

如同许多学者批评及预测的，只有在鲍尔获参议院确认连任联准会主席，正式进入第二个四年任期，他才强调需要遏制几十年来最严重的通货膨胀。这是一个让大家质疑不已的问句，鲍尔为什么不在通货膨胀的初期出手，一直要等到确认连任联准会主席，才下定决心遏制通货膨胀。鲍尔五月初才首度承认错误说：或许我们提早一点提高利率会更好。难道他承认错误的背后，有来自于白宫团队的压力？甚至要求他不再中立，不得违抗拜登政府的货币政策？

2006 年至 2014 年担任联准会主席的柏南克表示，央行在应对通胀飙升时犯了两个主要错误：出于对市场恐慌的担忧而转向加息的速度太慢，以及假设与大流行相关的供应短缺和招聘麻烦会在几个月前过去。同样的，现任财政部部长叶伦接受CNN访谈说：「我对通膨走向的看法是错的。后来的发展超出预期，并且对经济造成重大冲击。能源、食物价格大涨；供应链瓶颈为经济带来严重负面影响。当时我未能充分理解。」

当现任财政部部长叶伦陪同美国总统拜登，在白宫与联准会主席鲍尔会面，商讨如何解决通货膨胀所引发的景气萧条危机时，美国半世纪以来，最具有伤害性停滞性通货膨胀的三大罪魁祸首，甚至可以说他们是三大战犯，已经不言而喻的昭告美国，天下人皆知。这场无妄之灾，到底是天灾还是人祸，已经昭然若揭，公理自在美国人的心中。美国人将会用期中选举的选票，来检验他们的错误。

但是，除了选举的结果以外，汽油、食品和消费品价格不断上涨，导致通膨率达到40年来的最高水准，美国人民的痛苦，是他们这三位政客忏悔式的告解，就可以一笔勾销的吗？摩根大通银行执行长迪蒙（Jamie Dimon）6月1日示警，美国经济正面临史无前例的挑战，包括联准会（Fed）升息与启动量化紧缩（QT），以及俄乌战事推升商品与能源价格，建议投资人做好迎接「经济飓风」的准备。

值得注意的是，迪蒙5月底才用「风暴乌云笼罩」描述美国经济，如今警告言论升级，显现他对于经济情势的评估转趋悲观。身为美国银行的龙头大通银行，对于美国景气即将下行的预测，绝对不是无的放矢。特斯拉（Tesla Inc.）、SpaceX创办人马斯克（Elon Musk）示警2022年春季或夏季经济可能陷入衰退。

当一场灾难史诗级的「经济飓风」在等待美国以及全世界的时候，上一次七○年代停滞性通货膨胀肆虐美国10年，50年后执政的拜登政府团队，你们准备好了吗？

（作者为中美论譠社理事）

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