「2021 New Futures 期货学术与实务交流研讨会」优秀论文摘要－投资人情绪对债券ETF的影响

张龙福

近年来台湾债券ETF市场成长快速，先前研究指出，股票市场的不确定性会影响其他市场的价格变动，本研究主要是探讨股票市场的投资人情绪是否会影响债券ETF，其中投资人情绪以台指选择权波动率（TAIWAN VIX）作为替代变数。研究发现，当投资人处于相对较乐观的时期，台指选择权波动率和债券ETF的溢价为显著正相关；而当处于恐慌时，台指选择权波动率对债券ETF的溢价有负向影响，且主要是针对风险较高的债券ETF有显著影响。另外，观察不同溢价程度债券ETF其30天内报酬变化后，建立做多放空投资策略，研究结果也发现可以使用台指选择权波动率预测投资组合的报酬及高折价债券ETF的报酬。综合而言，股票市场的投资人情绪会改变投资人资产配置，因此投资人情绪对台湾债券ETF市场有一定程度的影响。

作者：*国立阳明交通大学资讯管理与财务金融学系副教授 郭家豪、国立台北商业大学财务金融系副教授 张龙福、国立阳明交通大学资讯管理与财务金融学系 谢铭璟

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发表人：张龙福