6/1放宽涨跌幅后，权证投资收益会影响吗？

文／王奕辰／王衡

对于股市即将开放涨跌幅10%的政策，权证投资人可能会遇到的操作问题为何？是否会影响权证的投资报酬率呢？实务上是可能会影响到权证的投资收益，主要原因是因为发行券商对于权证避险属动态策略。以图1为例，当标的股价平盘时候，该认购权证的DELTA值为0.0891，简单说，券商卖出1张认购权证时候必须买入约当0.0891张的标的股票，当股价涨至10%其DELTA将随其增加至0.1056。换言之，此时券商必须增加避险部位，每卖出1张认购权证就得买入约当0.1056张的之标的现股。其结果可想而知，肯定是追价买进波动变大。相反地，当股价下跌，DELTA也会降低，发行券商则必须将多余的避险部位卖出，才能达到中性避险，这些交易的行为当然会影响权证的价格波动了。因为部分券商可能会降低隐波或拉大权证委买委卖的价差来降低避险成本，或是在标的股价急涨急跌情况下，委买的挂单也可能造市较差。

因此，建议若是投资部位较大的权证投资人可以考虑分散单一券商的投资金额，并且选择造市品质较优的发行券商，就可以降低这些行为而造成投资收益缩水的情况。

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现任：台湾金融研究院客座讲师、理周教育基金会客座讲师、中国文化大学教育推广中心客座讲师、权民理财王嘉宾

学历：上海财经大学房地产经济博士班、英国密德塞克斯大学金融投资研究所、台湾中山医学大学医事技术学系

工作经历：统一证券金融商品部业务经理、Colliers

Taipei不动产投资部专案经理、元富证券债券暨衍生性商品部业务襄理、宝来证券理财专员、中山医学大学附设医院医事检验师

专业：衍生性金融商品投资、海内外基金投资规划、房地产投资融资规划、房地产经济研究

证照：证券分析人员

著作：玩赚权证达人秘笈、权证生死一线间：谁？偷走了我的权证、国际债券市场研究(合编)、玩赚权证：达人秘笈、权证好好玩：投资人必须了解的投资工具等

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