《半导体》晶片价格战没这么惊悚 外资估联发科上季营收低空飞过

亚系外资表示，在过去一个月中，受到价格竞争的担忧，联发科股价表现不如大盘，惟根据对于供应链调查显示，中/低端5G N-1晶片(2022年产品)将在今年上半年出现约10%的价格下滑，确实，整体趋势比2021~2022年要弱，当时整体环境处于半上升趋势，但新晶片(即天玑9200、天玑8200)却有助于整体ASP，使得ASP表现相较过去更加平整，故市场对低阶5G晶片的价格竞争恐过于夸大，且由于高通的晶圆成本较高，而联发科的低阶解决方案单价可以达到18美元，有利于推动4G向5G升级，且随着联发科知名度的提高，补货即将开始。

亚系外资提到，注意到近期大陆的通路库存已经下降到6周，为正常范围的下限，预计接下来的农历新年会再进一步下滑。从宏观角度来看，疫情的快速传播可以加速大陆经济复苏，随着新的智慧手机在1月到4月持续推下，预计第一季会出现补货，且等待宏观状况好转，终端需求也会回暖。至于海外市场，尽管终端需求的可见性参差不齐，据悉目前通路库存接近正常水平。

亚系外资表示，目前看到联发科产业趋势持续往好的地方发展，包括5G渗透率好于预期、WiFi升级潮、电视需求恢复等，惟预计联发科去年第四季营收将达财测低端，毛利率落在47.6%，故下调目标价至840元，但维持优于大盘评等。

以新台币汇率1比31.5元计算，联发科预期去年第四季营收落在1080~1194亿元，季减少16-24%，年减少7~16%，毛利率47~50%，费用率预估为31~33%。