《半导体》外资比赞联发科金鸡达发 蓝牙＋宽频扮双关键推手

亚系外资指出，达发作为一家无晶圆设计公司，专注于蓝牙及固定宽频网路技术。根据近期的业绩报告，达发的蓝牙音讯与GNSS业务在2024年上半年占其总营收组合的50%以上。自2023年第四季度以来，蓝牙音讯成为营收增长的主要驱动力，这主要归因于库存去化的结束、中高阶真无线耳机（TWS）市场的复苏，以及热门PC游戏推动的游戏耳机出货量增加。达发专注于国际知名音讯品牌，提供高规格产品并提升平均售价（ASP）。此外，GNSS业务的增长则来自智能手表新客户的份额扩大。达发与联发科紧密合作，推动GNSS晶片在汽车市场中的应用。

外资进一步指出，达发的固定宽频网路基础设施业务在2024年上半年占公司总营收的40-45%，其中包括宽频和乙太网产品。该公司正逐步减少对价格竞争激烈的中国市场的依赖，目标是在欧洲和美国市场中，通过提高渗透率，扩大10G PON技术的收入份额。此外，达发在乙太网市场相对较新，主要提供小型企业交换机和PHY IC。通过控股联杰国际（3094），达发扩展了其产品组合，新增了10/100M快速乙太网及以太网供电（PoE）产品。

亚系外资也指出，达发在数据通讯光学领域仍处于早期发展阶段，该业务在2024年上半年仅占总营收的较小比例。达发目前生产50G PAM-4 DSP（电气晶片与LDD），用于400G光学模组，并计划在2025年下半年推出适用于800G光学模组的100G DSP样品。

展望2025年，达发预计6奈米蓝牙音讯晶片将于2025年第四季度完成流片，这款6奈米BTA晶片有助于降低能耗。蓝牙核心规范6.0已经发布，管理层预期这将推动2025年的更换升级潮。此外，达发计划扩展蓝牙产品至AIoT家庭、游戏键盘/滑鼠以及定位追踪器等应用领域。

最后，在财务表现上，亚系外资指出，达发预计第三季度营收将较第二季度增长，但第四季度可能因季节性因素而略有回调。