不敌网购申请破产？ 一次看懂玩具反斗城背后的「金融游戏」
全世界最大的玩具连锁霸主玩具反斗城（Toys "R" Us），在9月18日申请破产，引发大家的惋惜声，连玩具专卖店都活不下去了，这个世界还有什么乐趣吗？
等一下！先别急着摇头叹息，玩具反斗城还会在，而且还会继续卖最夯、网路上买不到的乐高、变形金刚、芭比娃娃、星际大战绝地武士、彩虹小马大电影等热门玩具，台湾的21家店面一切营运如常，事实上，玩具反斗城才刚刚在今年5月3日完成冯氏零售集团合资协议，将日本160家店、中国120家店、还有台湾、泰国、马来西亚等全部整并，成为亚洲最统整的玩具销售王国。
还有，做芭比娃娃的美黛儿（Mattel），拥有变形金刚的孩之宝（Hasbro）等玩具龙头，对玩具反斗城的通路极为珍惜，每年都设计独家产品、不会出现在沃尔玛、亚马逊等低价通路的产品，来给玩具反斗城独家销售。申请破产后，在美国的1,600多家连锁通路，也不会出现大幅的裁员或是关店潮。
玩具反斗城的破产，其实是足以比拟「变形金刚」，为了打败敌人所作出的华丽变身，甚至连媒体大幅报导：「被亚马逊等电商通路打败」也是误解，玩具反斗城的破产，完全是「金融游戏」的一环。
玩具反斗城从1948年创立至今即将庆祝70大寿，横跨3个世代的玩具王国，经历过多次转型，2005年，3家著名的私募基金，包括私募基金霸主K.K.R.、共和党总统候选人罗姆尼的贝恩资本、以及川普女婿库许纳家族的主要股东佛南多地产信托（Vornado），联手用66亿美元买下了玩具反斗城。私募基金虽然背景显赫，却让玩具反斗城背负高达50亿美元的债务，每年光是还本付息就超过4亿美元，美国1,600多家店面、6万多名员工赚来的钱，几乎都给银行收走了。
玩具反斗城的破产，就是要设法摆脱掉银行，重新谈判50亿美元的负债，看看能否降低利息、撇除债务，挤出现金来做电商通路以及其他长期发展所必要的投资。当然，私募基金与借款银行都不是吃素的，要他们牺牲，玩具反斗城的经营团队肯定得拿命来玩。
在全球零利率的环境下，借钱太容易了，利息也低得诱人，一不小心就背上了求生不得、求死不能的负债包袱。类似玩具反斗城的例子多如过江之鲫，戴尔电脑在私募基金的安排下，负债高达490亿美元；私募基金过去10年在大中华区与亚洲各地，做了数百亿美元的高负债购并，未来会有很多类似玩具反斗城的案例，会在亚洲发生。
原本高高兴兴的玩具生意，因为负债太高而破产，借钱容易还钱难，古有明训，戒之慎之！
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