财讯／乐升离奇成局又突然破局 二万小股东惨遭坑杀
文／尚清林
九月三日一早，不少券商同业手机里LINE就不断传来讯息，网路谣言四起，甚至传出桃园八德有一营业员因为乐升收购案而自杀的消息……。 一桩近50亿元的收购案，牵扯到二万名投资人，却由一家资本额仅五千万元的公司，委托中信银行以不到一百万元的承办费用承接。再加上主管部门怠忽职责，此一台湾史上首件公开收购违约案的发生，可谓荒腔走板、疑点重重，也再次写下台湾资本市场最荒谬的一页。
疑点1乐升要被并购，为何充满期待？
百尺竿头收购高达四成股权，将危及到原本经营权，乐升高层却显得异常兴奋……
在乐升的公开收购案中，收购方是日商百尺竿头，应卖人则是参与乐升收购的散户，委托承销商为中信银，核准机关为主管机关证期局。
曾任检察官的叶奇鑫律师，目前陆续接受许多乐升受灾户的请托；他详分此案的主客体解释说，在乐升的公开收购案中，乐升只是这次公开收购案的「交易的商品」。就以日月光公开收购矽品为例，是日月光必须对矽品彻底DD（Due Diligence Investigation，实地查核）并深入了解矽品财务后，才正式发动攻击，最终即使矽品林文伯百般不愿意，也无济于事。 但让人感到困惑的是，此次乐升面对即将被百尺竿头收购高达四成股权，将危及到自身经营权的状态下，乐升高层却显得异常兴奋，大有一副可以高价出脱的味道。
回到六月间，乐升董事长许金龙和百尺竿头法人代表㭴埜由昭会面沟通后达成四项共识，双方还发布联合声明，强调百尺竿头依法透过公开收购程序增持股权，并由㭴埜由昭旗下取得一席董事，以及未来将借重㭴埜由昭在亚洲资本市场发展经验，共同追求股东价值最大化，大有合意并购并力挺百尺竿头收购的味道。
令人疑惑的是，明明在三月期间乐升密集发行三档15亿元的可转债，价格为73至75元之间；但五月三十一日百尺竿头却要以128元收购乐升，价差高达50多元；如此悬殊的价格，难免让人怀疑明明有便宜的不买，却要买贵的？难怪不少专家质疑其中是否有意图炒作股票之嫌；蓝涛亚洲总裁黄齐元就说，「市场怀疑不无道理，在很短期间之内，乐升紧密的发行公司债确实不寻常。」
疑点2乐升与百尺竿头关系暧昧不明
若要并购，大可以73至75元认购可转债，何必付出128元高价在公开市场收购？
违约案爆发后，第一时间所有人都怪乐升为何不针对百尺竿头做好财务调查，三位独董是否未尽监督之责？但令人纳闷的是，买方明明是百尺竿头，以一股高达128元的天价，总金额近50亿元公开收购乐升，理当是日商负责DD乐升是否真这么值钱？但为什么从收购日开始至今，未曾见到百尺竿头来台对乐升进行大规模财务、职员、往来银行的实地查核？还是说，日商百尺竿头负责人㭴埜由昭旗下两家公司，原本就持有乐升股票14％之多，比乐升董事长许金龙约6％还要高，所以双方早有初步认知，不需要DD…(本文截自财讯511期，详全文)