关系暧昧？百尺竿头并购乐升破局 隐藏5大疑点
政治中心／综合报导
日商百尺竿头收购乐升案破局，导致乐升股价持续重挫，目前已吞下第6根跌停板，造成投资人惨赔。而乐升董事长许金龙也已在6日晚间抵台，表示第一阶段就是要解决股票流动性的问题。然而，根据《财讯》最新一期内容指出，整起乐升并购案隐含着5大疑点，包括乐升与百尺竿头关系暧昧、乐升要被并购却还充满期待的原因等。
疑点1：乐升要被并购，为何充满期待？
在乐升的公开收购案中，收购方是日商百尺竿头，应卖人则是参与乐升收购的散户，委托承销商为中信银，核准机关为主管机关证期局。 曾任检察官的叶奇鑫律师，目前陆续接受许多乐升受灾户的请托；他详分此案的主客体解释说，在乐升的公开收购案中，乐升只是这次公开收购案的「交易的商品」。就以日月光公开收购矽品为例，是日月光必须对矽品彻底ＤＤ（Due Diligence Investigation，实地查核）并深入了解矽品财务后，才正式发动攻击，最终即使矽品林文伯百般不愿意，也无济于事。
但让人感到困惑的是，此次乐升面对即将被百尺竿头收购高达四成股权，将危及到自身经营权的状态下，乐升高层却显得异常兴奋，大有一副可以高价出脱的味道。
疑点2：乐升与百尺竿头关系暧昧不明
违约案爆发后，第一时间所有人都怪乐升为何不针对百尺竿头做好财务调查，三位独董是否未尽监督之责？但令人纳闷的是，买方明明是百尺竿头，以一股高达128元的天价，总金额近50亿元公开收购乐升，理当是日商负责ＤＤ乐升是否真这么值钱？但为什么从收购日开始至今，未曾见到百尺竿头来台对乐升进行大规模财务、职员、往来银行的实地查核？还是说，日商百尺竿头负责人㭴埜由昭旗下两家公司，原本就持有乐升股票14％之多，比乐升董事长许金龙约六％还要高，所以双方早有初步认知，不需要ＤＤ？
更让外界百思不解的是，既然双方有着某种程度母子关系，百尺竿头公司负责人㭴埜由昭为乐升大股东，如果真的想要并购乐升，大可以在乐升发行可转债时，就以73至75元低价认购，又何必大费周章以高价128元在公开市场收购？这中间的50多元的价差，是为何而来？或是要图利于谁？
市场也同时质疑，百尺竿头才刚将负责人从黄文鸿改为㭴埜由昭，隔天立刻宣布收购乐升，如此诡异的转换与收购，不知道投审会为何会如此轻率的同意这桩并购案？
一家资本额只有5000万元的公司，提了50亿元的收购案，承销商中信银居然以不到100万元的金额接了。但这金额可能连一般股务服务的金额都不够。 一位承销人员就指出，根据一般ＩＰＯ（首次公开募股）承销业务，上柜公司资本额在六亿元以下，收费标准基本就是1200万元。如果是境外公司，也就是所谓的ＫＹ公司，收费金额可能会超过3000万元。若以此承销案件为例，一个近50亿元的公开收购案，按常理说，不太可能如此便宜的收费，因为这不仅权责比例不符，承销商也会亏钱，应该是不会有任何一家银行、券商愿意承接。同样让人感到不可思议的是，公开收购案为了保障双方完成交易，至少要求买方提供一定比率的保证金。但这次高达五十亿元规模的公开收购案，中信银居然未依市场惯例，要求百尺竿头预先提供保证金，难怪市场会质疑中信银为什么要去接这笔赔本生意，还要承担这么大的风险？
疑点4：中信银为何要协助展期？
乐升受害者阿隆气愤表示，乐升收购案一直以来就传言可能是场假收购炒股的戏码。所以，他每天都在打电话去问中信银是否有问题，为何承办商中信银却不担心客户是否拿不出钱呢？
他并质疑中信银承办单位是否有隐瞒情事？按理说，8月17日已经是公开收购的成就日，基于保护双方交易成功，照理说百尺竿头就应该把钱汇进来。但是中信银给的答复却是金控公司的作业程序，需要二天时间签核完毕。
8月19日应该银货两讫，但中信银却未在第一时间公告收购结果，反而是延长至31日。事实上，8月19日那天面对很多小股东在询问中信银为何展期给付时，得到的答案居然是：「换汇」；自救会质疑「假如中信银没有说谎，表示钱已经到位，但现在钱到哪儿去了？」
事实上，当时百尺竿头的钱根本没入帐，让人不解的是，中信银为何不在第一时间喊停，并通报主管机关收购案违约；甚至，他们还要帮百尺竿头展期至8月31日，此一时间差刚好成了空头最大的助攻，「若中信银协助隐瞒，这不成了诈欺共犯吗？」
疑点5：主管机关螺丝松了吗？
在公告宣称百尺竿头将以128元高额溢价收购乐升期间，理应受市场乐观追捧时，为何融券空单会从2000多张暴增至1万2000张，显然与常理相违背。更要人命的是，中信银居然延后交款，让小股东成了回不了头的待宰肥羊。
自宣布收购案以来，市场就谣传可能会破局，相关耳语也从未间断。但在风险预告书上，所有风险都提到了，就是没有提到违约风险；甚至就连证期局都说，没有这项风险。但结局就是最糟糕的，相信证券监理的2万名投资人，成了10几亿元损失的最大苦主。
无论如何，这桩离谱至极的违约案，同时可见政府主管部门的职能不彰与松懈；但事已至此，接下来该如何追查到底，让那些相信经政府审核公告文件公信力的小股东们的权益获得确保，才是最重要的。