操盘心法－存隐忧持续增温 国安将进场短线有撑

全球经济成长动能放缓，美国联准会亚特兰大分行GDP实时预测工具GDPNow对第二季美国GDP季增年率的最新预估为-1.2％，若此数据为真将是连两季的负成长，符合「技术性衰退」的经验法则。目前俄罗斯通过波罗的海的天然气管道「北溪一号」管线进入为期十天的岁修，德国能源部长表示，北溪一号完成维修后是否会恢复供气「很难说」，法国经济与财政部长警告俄罗斯全面断气是目前最有可能的情况，必须现在做好准备。

中国疫情复燃，上海单日新增确诊病例为5月以来最高，且首次出现BA.5病毒株，中国封控措施的阴霾挥之不去。

经济衰退预期升温，利率期货市场开始预期联准会将于2023年下半年降息，美国2年期与10年期公债殖利率已持续倒挂超过一周，欧元则在过去14个月兑美元贬值近20％，接近与美元平价，无论从利率、汇率来看，金融市场都已陆续为经济衰退做准备。

台股投资方向：

技术面过去一个月加权指数皆未顺利站回十日线之上，整体格局表现弱势，7月11日成交量缩至1,752亿元，为2022年第三次降至1,900亿元之下，过去两次出现后指数又再出现一波下跌，虽然跌深后或修正乖离率过大带来反弹，加上国安基金入场有望唤回市场信心，但股价最终还是回归基本面下，投资人若参与抢反弹手脚必须要快，勿过度留恋。

产业面部分，疫情期间的提前消费以及厂商的超额下单，随着红利的散去以及通膨飙高背景排挤消费需求，厂商库存水位居高不下，产业进入库存调整阶段，在先前股价因为升息、缩表的评价修正而下跌，紧接着或要再经历后续的企业获利修正才有望让股价真正止跌打底。观察历史台湾半导体产值，来自于技术升级推动dollar content提高，整体产值维持稳步往上，而惯性在疫情之后出现改变，2020～2022期间成长率大幅提升，但背后推手主要来自于当下供应链混乱带来的缺货涨价，而非实质内涵价值的推动。

随着疫情红利消散，企业营收、获利正往长期成长曲线修正让乖离回到常轨之上，中间的过程势必将对于股价产生剧烈调整，操作难度偏高。在产业前景能见度低，短线可留意生技类股回档修正布局，除7月底生技展具备题材之外，另中天集团旗下钻石生技近期也准备兴柜挂牌，预计对于族群有望再掀起资金聚焦效应。