陳奕光專欄／動能轉強金融股 可留意

台股示意图。（联合报系资料库）

国内金融三业2023年累计税前获利7,036亿元，年成长46%，写下历史次高纪录，主要是去年银行受惠台美利差扩大，SWAP业务大幅挹注获利、信用卡及财管手收亦创下历史新高；寿险方面，除摆脱防疫保单的阴霾，并自2022年底陆续进行资产重分类，减少债券利率变化对净值的影响。

不过，避险成本仍居高不下，寿险业去年避险成本达3,602亿元，创史上新高；证券业则因台股涨幅近27%，带动获利成长。

四家金控2024年前二月自结获利为981亿元，年成长率105%，主要是银行业续认列SWAP投资收益、国内外股市表现佳，带动金融业投资部位评价利益提升，以及新台币回贬减缓寿险业汇损压力。

展望2024年，今年银行业面临较高基期，虽新台币放款维持稳健成长，不过，目前外币放款仍较为疲弱，且较高的利率吸引存户将存款移往外币，存款成本压力拉动资金成本维持高档，部分银行外币利差已出现下滑。

不过，之后若开始进入降息，先前因利率过高而缩手的企业投资意愿有望增加，带动资金需求提升，即使外币利差收窄，仍高于新台币利差，银行可透过以量补价来维持净利差表现，因此提升外币放款量为今年国银重要的放款策略。

目前市场普遍预期美国联准会（Fed）最快于6月启动降息，全年降息幅度预估不大，对今年银行净利息收入受压抑的程度有限，不过去年大幅贡献银行业获利的SWAP投资收益，今年贡献将逐渐减少。

海内外旅游热络，今年1月刷卡额3,852亿元，创同期新高、单月历史第三高，仅次于前两年的缴税季，而刷卡金额成长，将同步带动银行信用卡手续费收入增加，同时资本市场的活络亦带动财管手续费收入。

寿险业部分，1月寿险业获利318亿元，较去年同期及前月转亏为盈，而整体寿险业净值在美债殖利率回跌、以及股市走升带动下，也由去年10月的1.84兆元的低点回升了3,849亿元，来到2.23兆元。目前市场对降息看法与Fed释放的讯息逐渐一致，进入降息循环有利于寿险债券评价，可望带动净值进一步回升。

此外，汇兑为影响寿险获利的重要变数，国内寿险公司每年花费高额成本避险，去年花费在换汇（CS）、无本金远期外汇（NDF）的成本即约3,600亿元，今年估计将超过4,000亿元，因此近期业者也提案建议，拉高外汇准备金「提存率」、「冲抵率」，借以调降避险比率，若金管会允许，估计一年可省下千亿元。

2022年因Fed暴力升息、股债双跌，金融业未实现损失扩大，需提列特别盈余公积，压缩2023年的配息空间。2023年银行受惠SWAP交易，获利表现佳，且债券殖利率回落，使金融资产评价损失大幅收窄，可部分回冲2022年的提存金额，因此今年金融股配息能力大多有所改善。

不过，银行去年获利亮眼、基期较高，且降息影响银行中期利息净收益表现，故现金殖利率较高的银行股或银行为主的金控公司较能获较得市场青睐。此外，2024年可聚焦在动能转强的寿险、证券及票券相关的金融股，但需注意寿险业因接轨新制度面临的资本挑战以及汇率风险。（作者是第一金投顾董事长）