陈奕光专栏－大盘持续利空测试 静待反弹曙光

4月能源成本年变动由37.2％上升至40.0％，食物成本年变动由16.2％上升至16.3％，扣除能源及食物以外的商品成本年变动由9.9％上升至10.1％；服务业成本年变动由9.2％下滑至8.1％，其中波动较大的贸易服务成本年变动由18.3％下滑至15.4％，扣除贸易服务后的服务业成本年变动由5.4％下滑至5.1％。

整体而言，美国4月PPI主要仍由原物料相关分项所带动，由于美国能源自产比重较高，因此PPI的增幅与欧洲国家相比较低；以货币政策的角度来看，PPI增速持续高于CPI增速，企业仍有将成本转嫁至下游的压力，因此可预期联准会仍将维持加速紧缩的政策方向不变。

市场需求和气氛是推升企业获利向上和市场本益比最关键的因素，然面临通膨危机、中国封控、俄乌战争和联准会回收资金，市场需求下修和悲观的气氛使得大盘近日连番重挫，台积电面临500元保卫战，大盘5月12日低档来到15,616点，测试15,159关卡已迫在眉睫。由于联准会短时间压抑市场需求态度不会转变，悲观气氛难以扭转，唯一机会在于当修正幅度过大和企业财报公布结束，台股才较有反弹的契机。抢反弹族群可留意Q1财报佳、Q2展望乐观和520政策概念股，如二线晶圆代工、IP股和绿能股。

首先在修正幅度方面，台股5月12日融资余额单日减少42.67亿元，融资余额来到2,441.15亿元，融资维持率尚在146.66％，离追缴门槛130％，还有一段距离，显示悲观气氛未到谷底。台积电2016～2019年本净比约当介于3～4.5倍，此期间本净比稳定走升反映台积电在先进制程上领先三星，体现竞争力的提升，2020后人工智慧、5G和电动车等新应用使得半导体市场结构改变，加上台积电在先进制程上领先英特尔和疫情红利爆发，使得本净比飙升至9倍以上，若台积电评价回归至4.5倍以下，也就是500元整数关卡以下，则意味市场对于未来半导体市场AI、电动车和5G趋势透露出过度悲观的氛围。

挑选反弹族群方面，可以留意短线获利和展望佳的二线晶圆代工族群和ASIC族群。二线晶圆代工方面，目前Tier 2的代工厂首季财报都优于预期，且Q2仍维持稼动率满载，亦维持下半年价格和稼动率维持在高档的看法，更重要的是从年初至今股价已修正30～50％，具跌深反弹条件，建议可留意二线晶圆代工厂族群联电、世界和力积电等。

在ASIC族群方面，由于ASIC属于客制化IC，较不受消费市场杂音干扰，且在疫情期间产能多受到消费性产品排挤，预期在疫情趋缓和终端消费市场降温，可望获得较多的产能，获利具备上修空间，因此若短线股价修正过大，可留意逢低布局抢反弹的机会，如智原、创意和世芯-KY等。

在520政策方面，自蔡总统上任以来推动5+2产业创新计划，提出六大核心战略产业，其中最重要的是绿能建设的落实。在绿能产业方面，政府规划2050年再生能源发电占比达60～70％、氢能占9～12％、火力则由2021年的83％降至20～27％，其中再生能源占比提升主要依赖太阳能与风电。目标2025年再生能源达20％，2021年再生能源占台湾总发电量仅约6％，进度明显落后，风电将是今年重点的产业，相关本土业者如世纪钢、上纬投控等可以留意。