陈奕光专栏－产业需求回温待观察 新应用钱兔无量

美国12月CPI年增率由7.1％降至6.5％，核心CPI年增率由6.0％降至5.7％，皆符合市场预期，12月CPI持续反映商品价格为通膨带来下行压力，租金通膨仍在走升但属落后指标，惟其余核心服务业通膨略有回温，扣除住房后的服务业CPI年增率由7.3％上升至7.4％，让联准会不敢轻易将政策转为宽松立场。

联准会12月FOMC会议纪要提及若金融情势放松可能让恢复物价稳定更加复杂，因此预计联准会2月FOMC会议开始将缩小单次升息幅度至1码，但同时将维持鹰派的论述，避免市场过分期待政策转向。随着通膨稳定下滑，且升息循环即将到达终点，资产估值修正压力减轻，后续影响资产价格走向的关键应逐渐转移至基本面表现，如经济是否衰退、需求下滑幅度、库存修正期间等。

台股技术面，加权指数随国际股市弹升，惟成交量能受制于长假前而萎缩，法人持续站在买方，短中期均线多头排列，半年线也渐趋上弯，年假期间国际股市走稳，年后量增将可望挑战年线以上。基本面部分，产业库存调整自去年年中开始启动，随着半年多的逐步去化，加上IC设计开始针对代工厂投片量调整，二线晶圆代工厂稼动率下降，最后传递到台积电预期营运也将从今年第一季至第二季面临客户调整订单，整个库存调整时间序列如同市场预期的将在上半年告一段落，也给了台股一个定心丸，电子股开年后迎来新的一波反弹。

如同通膨的调整一样，在供给面对于总体经济或基本面的影响随着时间与基期逐步降低，市场在第一季下旬之后将会开始将目光放在需求能否跟上股价的情况，特别是依照目前产业传出的订单回温多半是客户以急单为主，这在正常下单流程并不常见，显见终端对于需求掌握度不佳，品牌厂也是边走边看进行动态调整，同时细究台积电法说会的内容，第三季开始由于3奈米量产贡献，带动营收将自谷底明显回升，但以此推测其他制程将仅迎来传统旺季下温和回升，也验证目前的需求能见度极短客户保守下单的情况。

从台积电在新制程的挹注带动营运回升的逻辑，2023电子产业「新」字可以作为选股方向，其中包括伺服器新平台的导入放量有利于供应链的产品结构转佳，下一代iPhone将搭载的潜望式镜头、钛合金机壳等商机，投资人可趁淡季或库存调整期间逢低布局。另中国确诊高峰已过，累积已久的消费力道有望回升，观察欧股本波强势上涨的结构来自于旅游、精品等，台股相关如医美、餐饮等后续业绩同样看升，也可留意。