陈奕光专栏－透析Fed会议纪录 投资回归企业获利表现

上月中美国联准会FOMC公布6月最新货币决策，联邦基金利率政策区间为0～0.25％，维持不变，11位具有投票权的联准会官员皆无异议支持此次货币决策；另联准会将超额存款准备金利率IOER由0.1％调升至0.15％，隔夜逆回购利率由0调升至0.05％。

此次会议联准会也公布利率点阵图及经济预测，根据联准会对未来利率预测的点阵图，中位数显示2021至2022年底利率中值皆为0.125％，2023年则为0.625％，且有七位官员认为2022年应该升息（3月时为四位），有13位官员认为2023年应该升息（3月时为七位）。

长期利率预期与12月相比皆维持在2.5％，虽然对2023年利率以中位数来看，有三位委员同意升息2码，不过也有多数委员同意升息3码、4码，显示联准会内部对于升息幅度仍无共识。经济预测部分，上修全年GDP和通膨预估，分别上修至7.0％，核心PCE通膨3.0％。

市场惊呼联准会多位委员认同2022年升息的时程提前，且由本周四美国联准会公布6月FOMC会议记录来看，与会官员认为经济复苏比预期更快，一些与会者强调，经济前景的不确定性仍高，目前针对就业市场和通膨方向作出明确结论还言之过早；但大多数官员认为经济尚未达到「实质性进一步进展」的缩减购债门槛，缩减购债必须审慎行事，也必须让市场为任何政策转变做好充分准备，不过一些与会官员认为缩减购债的门槛可能将提前达标；会议记录暗示在未来的FOMC会议上将继续评估经济复苏的进展，并开始讨论调整资产购买的计划，一些官员期望优先减少MBS的购买，更快或更早减缓MBS购买的速度有其优点。

整体来看，会议记录并未如6月中会议结果公布当时那么鹰派，认为联准会应该提前行动的官员仍只是「一些」或「几位」，而非「多数」，且与会官员对于何时可以开始缩减购债（taper）存在很大分歧。反映在债市表现，美国10年期公债殖利率与2年期公债殖利率利差由最高约150个基点收敛至100个基点附近，显示市场预期去年3月开始的零利率＋QE超宽松货币循环，将进入讨论暗示缩减购债阶段，此次联准会货币政策循环将在2023年升息结束，政策周期期间约三至四年。

近期美国开启后疫期解封新经济，美国民众重回就业市场，就业市场供给与需求同步升温；6月新增非农就业人数意外攀升至85万人，远优于预期的69.5万人，不过美国公布5月职位空缺数为920.9万，低于市场预期的933.0万，前期从928.6万下修至919.3万；5月新聘人数由601.2万下滑至592.7万；离职人数由580.3万下滑至531.8万，其中自请离职人数由399.2万下滑至360.4万，自请离职率由2.8％下滑至2.5％。

5月JOLTS报告显示职位空缺数续创2000年资料统计以来新高，显示企业对劳动力的需求不减，且短时间失业人口难以立即与企业媒合，导致就业市场意外紧绷，企业必须提高薪资以完成招募，从非农就业报告的数据来看，4、5、6三个月的平均时薪月增率分别为0.7％、0.4％、0.3％，后续观察薪资成长率走势的重要性，会远大于观察原物料价格的波动。

国内市场近况，国内疫情受到控制，本周单日确诊人数均降至50人以内，虽然延长全国疫情警戒第三级至7月26日，不过适度开放户外游乐景点风景区，室内美术馆、电影院和餐饮等，配合疫苗施打率8月挑战二成目标，对国内经济冲击降到最低，解封概念股也悄悄重回相对高点，再次验证市场永远是对的，资金总会流向最有效率且相对低档的优质公司。

近期公布6月营收，预估创新高家数有机会来到120家，若以第二季企业获利近9,000亿元预估，台股全年获利将高达3.47兆元写下新高，年增率达42％，明年配息有机会达2.43兆元，较今年增加7,100亿元，推估殖利率可达4.48％；目前万八投资策略仍是选好股，择时买，市场永远存在投资机会。