单骥／无限QE后，台湾股汇齐扬背后隐含的信息
《经济日报》2020年5月1日以「热钱涌入 台币攀二年新高」为标题，报导如下：
「市场预期美国联准会将进一步宽松，热钱昨（30）日疯狂涌入台湾，金额估计约8亿美元，推升新台币盘中狂升2.31角，最高升抵29.72元，汇市还爆出18.865亿美元成交巨量，为逾一个月最大。」
另该报导亦称：『外资像潮水一样涌进，中央银行也无法强加阻拦，毕竟目前汇入的外资都有乖乖进场买股票，既然是大势所趋，老大（央行）也只好放手，让新台币汇率升值」，汇银主管说。』
▲ 图为3/20台股，中央银行、金管会及国安基金救市三支箭齐发。（图／记者汤兴汉摄）
在此一同时，台湾的股市，在热钱的流入下，亦呈股汇齐扬的荣景，依《联合报》4月30日的报导：
「台湾防疫措施得宜，确诊人数连日为「零」，市场信心大振，昨天台北股汇市齐扬，加权指数攻克一万七百点之上，新台币兑美元汇率更一举突破三十元关卡，终场收在廿九点九五一元。业界解读，央行货币政策控制得宜为一大关键，有助舒缓经济及金融冲击。」
此外，该报导亦称：「金管会主委顾立雄表示，其他主要国家实施比台湾还严格的禁空令，相较之下，台股属温和限制，原则上限空令仍会实施三个月。他表示，未来主要看美国疫情，若和缓、甚至得到控制，就会来考虑，『我心情上希望提前』，也希望投资人不再恐慌、回到市场基本面运作。」
在上述股汇齐扬的荣景背后，它却隐含着一些恼人的信息及隐忧，或值得重视。
▲ 图为3/20台股，收复9000点关卡。（图／记者汤兴汉摄）
无限QE＋央行放行 台股出现活水
在美国联准会无限QE的政策下，「美元」快速的印刷及快速的流通，再加上我中央银行政策「放行」下，已大幅地以「新台币」的形式进入台湾市场，而在央行刻意作多下，让台湾股市骤然出现活水源头。
此外，如「台股多空调查」显示，有绝大多数的「投票」显示，他们认为是「看多」，相对的，只有绝少数的「投票」是「看空」或认为是「盘整」之局，若此，则羊群效应（Bandwagon effect）是否正在迅速塑造中呢？
凡此种种，或也可对照出目前政府政策实乃正确、有效，而更让投资人更有信心加码进场。
▲ 美国联准会。（图／路透）
两岸央行策略不同 台币相对「超升」
新台币的快速升值，当然会对台湾出口不利，惟在当前疫情下，全球经济停滞，出口严重受阻，台币的升值反而就不那么「刺眼」也非那么相对不利，因此，台湾的出口厂商也没有发出什么抗议之声。如此一来，外资或热钱大量地流入，被视为是「借东风」，而非「刮焚风」。
另亦特别值得注意的是，人民币对美元的汇率一直相对美元「稳定」，直到4月28日后，才略升，这似乎反映出两岸的央行是各有不同策略。而此，或也可以看出我央行对热钱涌入较宽松管制下，造成新台币相对地「超升」。
▲ 台湾央行对热钱涌入限制较宽松，造成新台币相对「超升」。（图／路透社）
美国「提早」复工 经济不利影响显著
尔今，在美国各州强力的抗争下，且在川普总统的「鼓励」下，各州不得不加速复工。
而我金管会主委的发言，也是寄望于美国对疫情的「控制」，而不排除对三个月的限空令再予检讨。
然，美国《CNBC》报导，美国宾州大学华顿商学院就美国复工、复产程度及相应影响做出了三种情形的模型预测，结果为：
● 情形一： 维持目前的封城或社交距离（social distancing）措施不变，第二季度GDP下降11.6%，6月底死亡人数达11万7千人；
● 情形二： 部分解除目前的封城和减少社交距离措施， 第二季度GDP下降8.5%，6月底死亡人数达37万人（实已超过二战时美军阵亡的人数）；
● 情形三：完全解除目前的封城和社交距离措施， 第二季度GDP下降7.9%，6月底死亡人数达95万人。
为此，美国目前「提早」复工、复产，其在经济上可能的不利影响十分显著，而其是否会拖累台湾？殊值观察。若会，则其又将如何影响台湾股市及汇市，更须审慎以对。
政协、人大对台股的影响
其可能的情况有二：其一是它会立即重挫台湾股市；当然，另一种可能的情况是，在美国无限量QE美元源源不断的「金援」下，央行若也继续放手让美元大举入台，而致台股暂时不会重挫，惟若外资一旦决定抽腿退场，则必将导致台湾股票市场泡沫化。
或许上述美国第二季的预测仍然过远，不足为忧，然在近期520前的两岸关系正面临可能的「摊牌」。有相关的报导显示，中共方面把他重要的「政协」及「人大」会议安排在5月21日及22日召开，是要针对蔡总统的就职演说做出反应。
▲ 图为2016年十二届全国政协四次会议开幕式。（图／翻摄自新华社）
两岸关系是否照旧，或是有新的转折，我们不得而知。若能照旧，则股市大涨，热钱加码再进，而股汇市当再奋力齐扬，再创新高；反之，则股市极有可能迅速逆转。（有可能在520之前就先发生吗？）
若此，则现今这一波的股汇齐扬的荣景，它有可能只是股市千篇一律外资及热钱对台股「养、套、杀」老戏码的历史重演。实际情形如何，不得而知，但投资人当然是要自负风险。
无限QE后果 1970s美元泛滥殷鉴不远
最后，附带一提的是，美国无限QE的结果，它犹如1970s年代中期石油美元（Petro-dollar）的泛滥，当时，美国银行体系全力地在全球找寻投资机会，而卒让中南美洲国家上钩而深陷在长期外债深渊中， 30年后，迄今许多中南美洲国家如巴西及阿根廷仍无法挣脱外债桎梏。
现今的台湾，当然不是中南美洲国家，但就经济的法则来说，一旦失足，就必会成千古恨，迄今，它仍是颠扑不破的真理。
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