低利率环境持续 公司债「盈」面大
▲天利投资长Mark Burgess表示，由于全球经济前景不如预期，量化宽松将持续，建议布局高股利与创新企业股票，在债市布局方面，则公司债优于公债，此外，受惠新兴市场需求，将支撑原物料行情。(图／天利投资提供)
欧债问题盘根错节、全球经济成长趋缓，仍让全球市场充满不确定与风险。展望2012年下半年，国际投资管理公司天利投资投资长Mark Burgess保守看待全球经济前景，整体股票布局中立，看重管理良好且财务健全的企业；此外，核心国家公债殖利率太低，偏好公司债优于公债；而对原物料仍持正面看法，相信新兴市场成长仍将支撑原物料需求。
对全球经济前景，天利投资持续抱持着相对保守的看法，特别是已开发国家。欧元区2012年的经济成长预计萎缩1%，英国则是持平；美国受惠于页岩天然气赋予的能源优势，可望高于2%，而日本由于去年地震后生产数据逐步回升，经济成长预估与美国接近。
对于明年全球经济展望，该机构仍秉持较市场保守的态度，虽然仍预期欧洲与英国的经济低度正成长，但是美国从第二季开始直到总统大选的这段时间，以及新任总统着手处理财政赤字之时，经济成长可能都会趋缓，并持续对新兴市场的经济成长展望更具信心，并且相信中国政府将妥善因应经济的温和减速。
而眼看全球经济成长仍是欲振乏力，利率始终维持在近零的水准，市场亦饱受前景不明所苦，因此，主要国家公债殖利率跌至历史低点也不足为奇。在现行利率水准下，Burgess表示，目前看不出主要国家公债有任何价值，但是同理可证，央行政策也说明了主要国家殖利率不可能大幅攀升。因此，投资人欲追求收益，就必须扩大投资范围。欧洲边陲国家的公债殖利率看似诱人，但是正如前言所述，这些国家的公债背后通常都有着令人无法接受的风险。
Burgess认为，在固定收益中，投资等级债券、高收益债及新兴市场债这三者的风险调整后报酬率最为乐观。这三类债券的利差都反映了高于预期的风险，显然是折价出售；而公司与新兴市场的信用基本面确实在很多情况下都优于已开发市场。
因此，在资产布局方面， Burgess建议，目前整体股票布局为中立，特别避开欧洲，整体而言，仍看重管理良好且财务健全的企业。
此外，由于核心国家公债的殖利率太低，天利投资减码固定收益，偏好公司债优于公债。原物料方面，该机构相信新兴市场的成长仍将支撑需求，而供给可能受地缘政治因素中断。