三低环境不变 安盛续喊进信用债

记者蔡怡杼台北报导

美国大选进入最后倒数计时的阶段、欧债问题悬而未决,加上新兴市场坐拥巨额资金,在景气低迷、公司债务融资趋保守及低利率背景的三低环境下,安盛投资管理维持加码信用债券减码现金,并且对股票、避险性公债持中立看法。

安盛投资管理指出,美国目前经济潜在最大的威胁是大选后恐面对大幅增税、削减开支双重打击,不过,选后美国政治家应该会幡然醒悟拿出对策防止财政悬崖损害经济。

机构表示,美国经济复苏虽步履蹒跚,但美国房地产市场相对是一个亮点,全国房价连数月呈现上升趋势,且美国联准会支撑房市决心坚定,从宣布QE3持续买进MBS以来,MBS殖利率下降了50至80基本点。房价上涨将带来一些正面影响,一来鼓励房屋销售增加,有助于刺激家具家计消费、二来贷款抵押品价值增加将使银行更愿意放贷。

此外,在欧债发展方面,安盛投资管理表示,西班牙总理拉霍伊尚无针对求援作明确表态,不过未来几周西班牙正式请求援助是不可避免的。另外,欧元区德国、荷兰芬兰表示单一银行监管机制运作下,不应资助纾困银行旧有的不良资产(legacy assets)。至于重要的大型银行监管方面,12月欧盟峰会上有望达成部分协议。

▲继6月申请1000亿欧元纾困金援后,安盛投资管理预期,西班牙短期内将再度提出纾困要求。图为西班牙经济部长。(图/达志影像美联社)

至于在新兴市场的部分,该机构认为,新兴市场整体经济动能虽因全球贸易受挫而进一步放缓,但新兴市场失业率创下新低且工资不断提升,消费仍具弹性

另外,安盛投资管理预期,中国近期政策利多将逐渐正面反映在国内需求及区内贸易、新兴欧洲仍在欧元区风暴中采取宽松政策求生存,除了俄罗斯因通膨超过5-6%而暂缓宽松脚步外、拉丁美洲方面巴西前期的降息政策开始助益刚起步的复苏。流动性充沛更是新兴市场走向好发展的好兆头,自2008年底美国首次推出QE,资金即快速涌入新兴股市,而这次的QE3也不例外。

安盛投资管理表示,全球央行注入流动性缓解紧绷的金融市场,降低风险溢酬系统性风险虽降低,然而全球经济挥去周期性风险的机率仍低,现阶段风险性资产上涨动能开始减弱,其仍在等待流动性开始拉抬经济指标改善。系统性风险与景气的分歧是不健康的,风险性资产仍有可能随着经济不确定性而震荡。

就资产配置而言,安盛投资管理指出,2012年无疑是信用债券表现亮眼的一年,预期2013年美国、欧洲企业违约率仍低,尽管企业收入不乐观,但是美欧公司过去三年积极减低成本也将支撑毛利率;而景气疲弱、公司债务融资趋保守及低利率背景下有望带动利差继续温和收敛。因此维持加码公司债券;现金、股票、避险性公债则个别维持减码、中立与中立看法。