低利率环境当道 纳入新兴债喜迎收益

全球主要央行鸽派立场仍鲜明，引导利率中长期继续偏低，在追求收益的大格局之下，看好追求收益的资金仍将涌入具高收益特质的资产。锋裕汇理资产管理表示，新兴债自3月达到利差的高峰以来，利差明显收窄，不过整体新兴市场债收益率仍优于成熟市场收益率，有助吸引投资人的青睐。

在降息浪潮之下，市场主要资产殖利率齐走低，美国十年期公债殖利率已来到0.63％附近，不过，新兴市场高收益债指数、投资等级债指数、政府公债指数三大类资产收益率，仍有约3～8％的水准。根据资料统计，截至8月24日，新兴市场主权高收益债指数殖利率仍达8.20％、新兴市场投资等级债指数殖利率为2.95％、新兴市场公债指数殖利率4.99％。纳入新兴市场债可望增加整体投资组合收益率。

在评价面部分，相较于新兴市场投资级债，新兴市场高收益债具有更有利的估值，未来利差收敛空间更大。根据资料统计，截至今年8月14日，高收益债与投资级债10年平均利差约为360基本点，截至8月14日，其利差仍为576基本点，超出约210基本点。这意味了，当前投资新兴市场高收债，更有利可图。

国家方面，锋裕汇理资产管理分析，新兴市场当中只有少数国家的财政因应措施足以抵销或是逆转推升短期GDP跌幅，大陆以及印尼正是其中之一。因此，在表现好坏参半的新兴市场中，大陆仍持续是团队偏好的国家之一。

另外，近期市场关注土耳其风险增温，包含土耳其的旅游业和出口产业遭受疫情冲击，经常帐和贸易逆差持续扩大，并使得土耳其兑美元汇率明显走低。团队现阶段相较减码土耳其，不过短期来看，土耳 其仍有其战术性投资价值，可留意美元计价债种，或是搭配CDS(信用违约交换)以控制整体风险。

其他新兴市场国家，阿根廷和厄瓜多则具相对正面消息，在8月初，阿根廷与主要债权人就650亿美元的外债达成重组协议。同样，厄瓜多与其债权人达成了最后一项协议，重组174亿美元的外债，并获得部分债务的减免直到2030年。

锋裕汇理基金新兴市场债券由经验丰富的投资团队所掌舵，68位团队成员拥有当地市场经验，成员平均投资经验为16年，驻扎10个新兴市场投资据点。在操作上，超过九成配置于美元资产，而债券上则弹性配置主权债与公司债。基金目前为最受国人青睐的前五大境外基金。

展望后市，锋裕汇理资产管理分析，预期全球宽松环境仍将持续，当疫情获得更有效的控制之后，各国将朝向振兴经济之路迈进，在低利率的环境中，投资人对于收益的追求将有增无减，建议投资人可分批布局长期持有。