《国际产业》贯穿北美 加拿大太平洋铁路收购堪萨斯城南部

加拿大太平洋铁路公司（Canadian Pacific Railway Ltd）周日同意以250亿美元现金加股票收购堪萨斯城南部公司（Kansas City Southern），将创建第一条贯穿美国、墨西哥与加拿大的铁道，准备迎向贸易复苏带来的庞大商机。

两家公司发布联合声明指出，堪萨斯城南部公司股东持有之每一股普通股，将获得0.489股加拿大太平洋公司股票与90美元现金，使堪萨斯城南部公司的估值达到每股275美元，较上周五收盘价溢价约23%。若计入债务，这笔交易的价值达到290亿美元。

堪萨斯城南部的股东估将持有加拿大太平洋公司发行在外普通股的25%。加拿大太平洋公司表示将发行4450万股股票，并将举债筹资约86亿美元为该交易提供资金。

以交易价计，这将是北美铁道产业有史以来最大宗的整合案。此时正值因新冠肺炎疫情而受阻的供应链已经开始复苏，以及《美国－墨西哥－加拿大协议》（USMCA）去年已经获得批准，消除了美国前总统川普执政时期升高的贸易紧张局势。

这是今年以来最大宗的并购交易。此外，这虽然有史以来两家铁路公司之间最大宗的并购交易，但其规模仍排在「股神」巴菲特（Warren Buffett）旗下波克夏·海瑟威（Berkshire Hathaway）在2010年以264亿美元收购柏林顿北方圣塔菲铁路公司（BNSF Railway）的交易之后。

联合声明中表示，加拿大太平洋铁路公司执行长Keith Creel仍将担担任合并后公司的执行长。

该整并案仍须获得美国陆运委员会（ U.S. Surface Transportation Board）批准。两家公司有信心在2022年中过关，因为这笔交易将串连的是美国七条所谓I级铁路中最小的铁路，而这条铁路在堪萨斯城交会，且不与其他路线重叠。合并后的铁路仍将小于其余五条I级铁路。

美国陆运委员会在2001年修改合并条例，纳入了I级铁路的合并交易必须符合公共利益的要求，但由于堪萨斯城南部公司的规模较小，因此拥有豁免权，其合并案受到的审查可能较为宽松。

美国著名智库布鲁金斯学会（Brookings Institution）经济学家Clifford Winston表示：「我不认为这是会引发疑虑的整合案，因为这是『端到端』或所谓的垂直合并，两家公司的铁道网彼此配合得很好，其服务将嘉惠整个北美地区」。

美国陆运委员会发言人表示，该监管机构尚未收到两家公司的文件。

在与堪萨斯城南部公司进行谈判时，加拿大太平洋公司同意承担该交易未能通过的大部分风险。该公司将收购堪萨斯城南部的股票，并将这些股份置于独立的表决权信托中，让堪萨斯城南部在陆运委员会批准该交易之前，不会受到加拿大太平洋公司掌控。

如果该合并案遭到否决，加拿大太平洋公司必须出售堪萨斯城南部的股票，一位知情人士表示，这些股份可能卖给私募股权公司，或在股市重新挂牌。另一方面，堪萨斯城南部的股东仍将保留该合并案带来的收益。如果加拿大太平洋无法成立表决权信托，就必须付给堪萨斯城南部10亿美元的反向分手费。