降息後投入債市 專家提醒要掌握三大關鍵

施罗德投资债券投资团队提醒，降息后投资债券，要把握三大关键。（路透）

随着欧美各国基准利率走降，带动债券市场抢抢滚，依统计，国际资金已连续41周净流入美债基金，国内投资人则是抢进债券ETF。施罗德投资债券投资团队提醒，降息后投资债券，不是闭着眼一直买就好，还是要把握三大关键，投资全球，不只美国长债香喷喷；关注评价面优势，机构MBS提供较佳殖利率；最后，灵活弹性的存续期间才是致胜王道。

施罗德（环）环球收息债券基金（本基金有相当比重投资于非投资等级之高风险债券且基金之配息来源可能为本金）产品经理刘又慈说，9月债市呈现先涨后跌，在经济衰退担忧提升、预期降息幅度增加的影响下，9月上半月债市殖利率持续下滑，10年期美债殖利率自月初3.91%下滑至3.62%，但在美国联准会祭出2码降息后，殖利率回升至3.80%。9月整体来说，一是信用债表现较好，投资级债、非投资级债与新兴市场债均有明显涨幅；二是欧洲制造业及经济表现疲弱，欧元区公债下滑较多，带动投资级债亦有所上涨；三是美国利率债，如公债及MBS，也表现上涨。

刘又慈指出，投资团队在9月中FOMC会议前，再次提高经济硬着陆的机率（由20%提高至30%），因美国跟全球经济出现更疲弱的迹象，并认为美国联准会降息2码为正确决定，以积极行动去因应美国经济可能出现更多疲软的现象，早一步主动进行风险管理。从目前利率可知市场已预期至明年年底时，美国联准会将回到中性利率水准，除非美国联准会有可能低于中性利率水准，否则难见到利率大幅下行的空间；投资团队认为未来殖利率曲线将趋于陡峭，亦即短端利率下行空间较长端来得更大。

为什么特别看好欧洲？刘又慈说，欧洲率先降息，可早一步享受债市利多；再者，公司债评价面更具优势，此外，投资团队认为市场目前过度反应降息预期，短期将保持弹性存续期间操作，不重压太长的存续期间。展望2024年，美国、欧洲及英国等全球主要央行均已展开降息循环，考量到未来软着陆是基本情境，经济韧性坚实，不仅债市的最大利空消除，更有利于未来公司债表现，又考量评价面优势及信用风险低，证券化资产亦提供相当吸引力。