降息趋势明确 法巴喊进欧美投资级债

法国巴黎资产管理旗下法巴永续高评等企业债券基金经理人Yrieix de James。图／魏乔怡

降息趋势明确，投资等级企业债券可望走出低谷！法国巴黎资产管理旗下法巴永续高评等企业债券基金经理人Yrieix de James16日来台时指出，今年下半年联准会、欧洲央行启动降息循环机率高，欧洲银行、投资级债目前相当具吸引力，投资人此时应该留意其长期投资机会。

法巴永续高评等企业债券基金近年表现优异，近一年涨6.02％、近二年小跌0.63％，相较同类基金跌势和缓，今年3月每单位配息0.61元，若以配息基准日的净值78.68元来看，年化配息率高达9.3％，该基金与同类基金最大不同就是在欧洲投资级债比重高达50％。

Yrieix de James表示，目前相当看好欧洲投资级债，欧洲企业基本面目前仍十分强劲，且企业帐上坐拥庞大现金部位，这对公司债投资人至关重要，即便景气循环开始下行，投资级企业的体质依旧良好。目前整体与核心通膨持续下降，因此预期欧洲央行将从6月起降息，存款利率可望从今年的4％到2025年降至2％以下，这将可支持公司债于今年缔造正回报，且欧元投资级企业债利差收敛空间预计将大于美国投资级企业债。

Yrieix de James说明当前欧元投资级企业债的投资策略，一、维持加码欧洲银行，因为区域型银行的信用品质与评等持续改善；二、青睐评等较低之投资级企业债，聚焦盈余有望持续成长之产业，同时把握具吸引力之估值标的。

在美国方面，Yrieix de James表示僵固的通膨、强劲的劳动市场、及有韧性的美国经济等因素，令联准会没有急着松绑货币政策的必要，今年以来的降息机会已由去年底的6次降为3次。

以供给面而言，企业已于20、21年利率低档期间大幅进行融资，今年虽仍有大量发债活动，但整体市场公司债净发行金额预期将减少；而在需求面上，Yrieix de James表示2022至2023年货币政策紧缩对市场造成极大的冲击，而目前则是完全不同的面貌。美国经济软着陆展望加上整体殖利率仍处于历史相对高档，境内外资金持续流入投资级企业债券。Yrieix de James预期2024年资金将持续流入并支持美国投资级企业债的表现，而降息将令现金的吸引力下降。

整体上Yrieix de James持续看好美国投资级企业债，因为供需面将支持信用利差，同时企业基本面将反映「软着陆」的经济情境。目前较青睐金融产业，因为基本面与估值仍具吸引力；BBB级债券优于A级债券。

美、欧长天期债券殖利率自去年第四季起已出现下滑现象，且不论美国、欧元投资级企业债也自去年第四季起显著回升，扭转了自2022年起高强度升息带来的负向冲击，如今在Fed、ECB下半年进入降息循环可能性偏高下，投资人此时应该留意其长期投资机会。

法国巴黎资产管理指出，法巴永续高评等企业债券基金成立迄今已逾15年，投资团队过去以来特别注重风险分散概念，美国、欧洲地区均衡布局，且投资等级企业债券配置比重高达87.6％，较能受益于长天期债券殖利率下滑的市场环境。